Die Geschichte der Aktienmärkte

Frühe Aktienmärkte

Die Geschichte der Aktienmärkte ist nicht so klar, wie sie sein könnte. Viele Gelehrte behaupten, dass der Aktienhandel im frühen 17. Jahrhundert begann, obwohl es Beweise dafür gibt, dass dies bis ins alte Rom zurückreicht, wo es Aufzeichnungen gibt, dass Aktien gehandelt wurden, wie Ciceros Behauptung, dass Aktien zur Zeit einer seiner Reden zu einem hohen Preis gehandelt wurden, beweist.

Damit Aktien einen solchen Wert haben, müsste es einen Markt für sie geben, also könnten wir sagen, dass es eine Art von Aktienmarkt so weit zurück in der Zeit gab.

Erst viele Jahrhunderte später tauchte der Wertpapierhandel wieder auf, und zwar in Italien, wo die Stadtstaaten im späten Mittelalter begannen, handelbare Staatsanleihen auszugeben.

Im Jahr 1602 wurde die erste formelle Börse der Welt gegründet, die Amsterdamer Börse, zunächst, um den Handel mit Wertpapieren zu fördern, die von der Niederländischen Ostindien-Kompanie ausgegeben wurden, dem ersten Unternehmen, das Unternehmensanleihen und Aktien an die Öffentlichkeit ausgab. Dies war die erste Instanz dessen, was wir als moderne Aktienmärkte bezeichnen würden, mit Dingen wie Aktien, Dividenden, Ratschlägen, die Geduld beim Halten von Aktien auf lange Sicht für Kapitalzuwachs predigen, und so weiter.

Der Schlüssel zu einem modernen Aktienmarkt ist das Vorhandensein eines Sekundärmarktes für die von ihm ausgegebenen Wertpapiere, sowohl die Aktien als auch die Anleihen. Der Primärmarkt beinhaltet die Emission der Wertpapiere, wo der Emittent sie an Käufer verkauft, während die Sekundärmärkte den Handel mit diesen Wertpapieren unter der Öffentlichkeit beinhalten, und das ist das, was wir normalerweise als Finanzmärkte oder Aktienmärkte bezeichnen, die sekundären Finanzmärkte.

Das ist es, was Börsen in erster Linie tun, sie ermöglichen den Handel von Wertpapieren unter Parteien, die sie kaufen und verkaufen wollen, mit anderen Worten, sie sind Sekundärmärkte, obwohl sie auch Primäremissionen handhaben können.

Damit etwas als Börse oder Finanzmarkt bezeichnet werden kann, wie wir es heute kennen und definieren, muss der Handel mit Wertpapieren involviert sein, und das war bei den Emissionen der Niederländischen Ostindien-Kompanie der Fall.

Aus dieser Zeit stammt auch das erste Buch, das über den Börsenhandel geschrieben wurde, 1688, mit dem Titel „Confusion of Confusions“, geschrieben von Joseph de la Vega, einem erfolgreichen Aktienhändler jener Zeit. Es beschrieb die Funktionsweise der Amsterdamer Börse und gab allgemeine Ratschläge, wie man in diesem Unternehmen erfolgreich sein konnte.

Die Idee der Aktienmärkte setzt sich durch

Nach dem Erfolg der Amsterdamer Börse verbreitete sich die Idee, weitere Aktienmärkte zu schaffen, obwohl es fast ein Jahrhundert dauerte, bis sich dies auch anderswo durchsetzte. Im späten 17. Jahrhundert suchte König Wilhelm III. von England nach einer Möglichkeit, die Kriege des Landes zu bezahlen, und begann mit der Ausgabe von Staatsanleihen, was zur Gründung der Bank of England führte.

Da die Menschen diese Anleihen kauften, entstand ein Interesse am Handel mit ihnen, und private Unternehmen beschlossen, selbst in das Geschehen einzusteigen, indem sie ihre Aktien öffentlich ausgaben, was ebenfalls das Interesse am Handel weckte, wie es bei öffentlichen Aktien immer der Fall ist.

Dies ist die Idee hinter einer öffentlichen Aktien- oder Anleiheemission, und dies erfordert einen Mechanismus, damit Leute, die diese Emissionen kaufen, sie an andere verkaufen können, und damit andere die Aktien oder Anleihen nach der Emission kaufen können, nicht vom Emittenten, sondern von der Öffentlichkeit, die die Wertpapiere hält.

Der natürliche Ort für diese Aktienhandelsaktivität in London war die Royal Exchange, die zu dieser Zeit über hundert Jahre lang das Zentrum des Handels in der Stadt war. Etwa zu der Zeit, als sich der Aktienhandel und die Börsenmakler in London durchzusetzen begannen, wurden die neuen Börsenmakler durch neue Vorschriften und ihre empfundene Unhöflichkeit vertrieben und sie siedelten sich in der Nähe von Jonathan’s Coffee House an.

Einige andere Kaffeehäuser in der Gegend nahmen ebenfalls Börsenmakler und deren Kunden auf, und diese Gegend wurde als Exchange Alley bekannt. Diese Kaffeehäuser waren der Vorläufer der Londoner Börse. Eines von ihnen, Lloyd’s Coffee Shop, entwickelte sich zu Lloyd’s of London, einem der größten Versicherungsunternehmen der Welt.

Diese Kaffeehäuser hängten die Kurse für den Wertpapierhandel an ihre Tafeln und die Kunden besuchten sie, um mit den Wertpapieren zu handeln. Erst 1801, ein Jahrhundert nach der Gründung der Exchange Alley, wurde die Londoner Börse gegründet, und während einige Aktienhändler zunächst zögerten, den Umzug zu vollziehen, wurde die Londoner Börse schon bald zum Zentrum des Finanzhandels in der Stadt.

Börsen verbreiten sich rund um die Welt

Um die Zeit der offiziellen Gründung der Londoner Börse herum wurden die ersten Wertpapiere in den Vereinigten Staaten gehandelt, und zwar durch das Buttonwood-Abkommen von 1792. Anfänglich wurden Staatsanleihen und die Aktien einer Handvoll Banken gehandelt.

Wie in London begann auch der Vorläufer der New Yorker Börse in einem Kaffeehaus, doch in diesem Fall entschied man sich schon früh, einen eigenen Handelsraum zu mieten.

Diese Organisation expandierte im frühen 19. Jahrhundert und wurde 1817 zum New York Stock and Exchange Board, später einfach New York Stock Exchange oder NYSE genannt. Die NYSE wurde schnell zur dominierenden amerikanischen Börse.

Im Jahr 1864 trat ein neuer und starker Konkurrent auf den Plan, das Open Board of Stock Brokers, das ein moderneres System des Finanzhandels anbot und schnell fast so viele Mitglieder wie die NYSE hatte. Die Antwort der NYSE war, 5 Jahre später mit ihnen zu fusionieren.

Die NYSE ist bei weitem die größte Börse der Welt, mit einer Marktkapitalisierung von rund 20 Billionen Dollar. Sie macht es immer noch auf die altmodische Art, mit echten Menschen, die auf einem echten Börsenparkett handeln, was ein Zeugnis dafür ist, wie konservativ der Aktienmarkt trotz aller technologischen Innovationen der letzten Jahre geblieben ist.

Es gibt mittlerweile mehrere andere große Börsen in verschiedenen Teilen der Welt, zusätzlich zu vielen kleineren Börsen. Die Top 10 in der Reihenfolge der Marktkapitalisierung sind die NYSE, die NASDAQ, die London Stock Exchange, die Japan Exchange Group, die Shanghai Stock Exchange, die Hong Kong Stock Exchange, Euronext, die Shenzhen Stock Exchange, die Toronto Stock Exchange und die Deutsche Börse.

Das Aufkommen des elektronischen Handels

Der traditionelle Wertpapierhandel erfolgt über das so genannte Open Outcry, und obwohl die Parketthändler heutzutage sicherlich durch die Kommunikationstechnologie gut unterstützt werden, ist diese traditionelle Form des Handels immer noch sehr beliebt.

Den elektronischen Handel gibt es allerdings schon seit einer ganzen Weile. Die NASDAQ wurde bereits 1971 gegründet, also lange bevor Computer in die moderne Gesellschaft Einzug hielten. Es ist also nicht so, dass die Wertpapierindustrie hier hinterherhinkte, was die Nutzung von Computern angeht.

Die NASDAQ, derzeit die zweitgrößte Börse der Welt, basiert vollständig auf einem Netzwerk von Computern, also Computern, die mit Computern kommunizieren. Es gibt keinen Parketthandel und keinen Handel von Mensch zu Mensch.

An elektronischen Börsen wie der NASDAQ wird zwar immer noch mit Market Makern, also Wertpapierfirmen, gehandelt, wie an traditionellen Börsen, aber es geht einfach effizienter zu. Wertpapierfirmen können auch einfacher und effizienter miteinander handeln, der so genannte Intra-Dealer-Handel, der früher über das Telefon stattfand, heute aber elektronisch abgewickelt wird.

Der elektronische Handel führt nicht nur zu niedrigeren Kosten, er ist auch schneller und damit liquider, was engere Spreads zwischen Geboten und Nachfragen ermöglicht. Der elektronische Handel bietet auch einen besseren Zugang und ist zudem transparenter, da Händler und Broker alles sehen können, was auf einem Markt vor sich geht, ohne dass etwas verborgen bleibt, wie es bis zu einem gewissen Grad bei traditionellen Mitteln der Fall ist.

Im Laufe der Zeit wird immer mehr Handel elektronisch abgewickelt, und eines Tages wird vielleicht der gesamte Handel auf diese Weise abgewickelt, obwohl alte Gewohnheiten schwer zu brechen sind. Obwohl Gewohnheiten nur schwer zu brechen sind, bringt der elektronische Handel den Händlern mehr Vorteile, und obwohl Computer heutzutage eine sehr große Rolle im gesamten Handel spielen, zum Beispiel bei der Ordereingabe und einem Großteil der Ausführung, ist die Verlagerung des gesamten Handels auf elektronische Mittel das Nonplusultra an Effizienz.

Die Aktienmärkte haben sich seit ihrer Entstehung sicherlich weit entwickelt, aber in gewisser Hinsicht haben sie sich nicht wirklich verändert, da es immer noch darum geht, Käufer und Verkäufer in einem Forum zusammenzubringen, das es ihnen ermöglicht, auf einfache Weise Geschäfte zu machen, und darum geht es an den Börsen.