La historia de los mercados de valores

Los primeros mercados de valores

La historia de los mercados de valores no está tan clara como podría estarlo. Muchos estudiosos afirman que el comercio de acciones comenzó a principios del siglo XVII, aunque hay pruebas de que esto se remonta a la antigua Roma, donde hay registros de que las acciones se negociaban, como lo demuestra la afirmación de Cicerón de que las acciones se negociaban a un alto precio en el momento de uno de sus discursos.

Para que las acciones tuvieran un valor como este, tendría que haber un mercado para ellas, por lo que podríamos decir que había un mercado de valores de algún tipo tan lejos en el tiempo.

No fue hasta muchos siglos después que el comercio de valores resurgió, una vez más en Italia, donde las ciudades-estado empezaron a emitir bonos gubernamentales negociables durante la Baja Edad Media.

En 1602, se creó la primera bolsa de valores formal del mundo, la Bolsa de Ámsterdam, inicialmente para promover el comercio de valores emitidos por la Compañía Holandesa de las Indias Orientales, la primera empresa en emitir bonos corporativos y acciones al público. Esta fue la primera instancia de lo que consideraríamos que se asemeja a los mercados de valores modernos, con cosas como acciones, dividendos, consejos que predican la paciencia para mantener las acciones a largo plazo para la apreciación del capital, etc.

La clave de un mercado de valores moderno es la existencia de un mercado secundario para los valores que emite, tanto sus acciones como sus bonos. El mercado primario implica la emisión de los valores, donde el emisor los vende a los compradores, donde los mercados secundarios implican la negociación de estos valores entre el público, y esto es lo que normalmente denominamos mercados financieros o mercados de valores, los mercados financieros secundarios.

Esto es lo que hacen principalmente las bolsas de valores, permiten la negociación de los valores entre las partes que buscan comprarlos y venderlos, es decir, son mercados secundarios aunque también puedan manejar emisiones primarias.

Para que algo se denomine mercado de valores o mercado financiero tal y como lo conocemos y definimos ahora, sí que tiene que haber comercio de valores implicado, y este fue el caso de las emisiones de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales.

De este periodo también salió el primer libro escrito sobre el comercio bursátil, en 1688, llamado Confusión de Confusiones, escrito por Joseph de la Vega, un exitoso comerciante de valores de la época. En él se describía el funcionamiento de la Bolsa de Ámsterdam y se daban consejos generales para tener éxito en esta empresa.

La idea de los mercados de valores se impone

Tras el éxito de la Bolsa de Ámsterdam, se extendió la idea de crear otros mercados de valores, aunque tardó casi un siglo en imponerse en otros lugares. A finales del siglo XVII, el rey Guillermo III de Inglaterra buscó una forma de ayudar a pagar las guerras del país, y comenzó a emitir bonos del gobierno, lo que llevó a la creación del Banco de Inglaterra.

Como la gente compraba estos bonos, esto creó un interés por comerciar con ellos, y las empresas privadas decidieron entrar en acción ellas mismas emitiendo sus acciones al público, lo que también despertó el interés por comerciar, como siempre hacen las acciones públicas.

Esta es la idea que subyace a una emisión pública de acciones o bonos, y para ello es necesario que exista un mecanismo para que las personas que compran estas emisiones las vendan a otras, y para que otras personas compren las acciones o los bonos una vez emitidos, no al emisor, sino al público que posee los valores.

El lugar natural para que esta actividad bursátil tuviera lugar en Londres era la Bolsa Real, que en su momento fue el centro del comercio de la ciudad durante más de cien años. Más o menos cuando el comercio de acciones y los corredores de bolsa empezaron a ponerse de moda en Londres, las nuevas regulaciones junto con su percepción de rudeza terminaron por expulsar a los nuevos corredores de bolsa, que terminaron por ubicarse a poca distancia en el Jonathan’s Coffee House.

Varios otros cafés de la zona también acogieron a los corredores de bolsa, así como a sus clientes, y esta zona se conoció como Exchange Alley. Estos cafés fueron los precursores de la Bolsa de Londres. Uno de ellos, el Lloyd’s Coffee Shop, creció hasta convertirse en Lloyd’s of London, una de las mayores aseguradoras del mundo.

Estos cafés publicaban en sus tablones los precios de negociación de los valores y los clientes los visitaban para negociar con ellos. No fue hasta 1801, un siglo después de la fundación del Exchange Alley, cuando se fundó la Bolsa de Londres, y aunque algunos operadores de valores se mostraron inicialmente reticentes al traslado, en poco tiempo la Bolsa de Londres se convirtió en el centro del comercio financiero de la ciudad.

Las bolsas de valores se extendieron por todo el mundo

Alrededor de la época de la fundación oficial de la Bolsa de Londres, los primeros valores se empezaron a negociar en Estados Unidos, mediante el Acuerdo de Buttonwood de 1792. Al igual que en Londres, el precursor de la Bolsa de Valores de Nueva York comenzó en una cafetería, pero en este caso decidieron alquilar un espacio de negociación bastante temprano en su historia.

Esta organización se expandió durante los primeros años del siglo XIX, para convertirse en el New York Stock and Exchange Board en 1817, que más tarde se conocería simplemente como New York Stock Exchange, o NYSE. El NYSE se convirtió rápidamente en el dominante de los mercados de valores estadounidenses.

En 1864, surgió un nuevo y fuerte competidor en la escena, se creó el Open Board of Stock Brokers, que ofrecía un sistema más moderno de comercio financiero y rápidamente creció hasta tener casi tantos miembros como el NYSE. La respuesta de la NYSE fue fusionarse con ellos 5 años después.

La NYSE es, con diferencia, la mayor bolsa del mundo, con unos 20 billones de dólares de capitalización bursátil. Todavía lo hacen a la antigua usanza, con personas reales que negocian en un parqué real, lo que es un testimonio de lo conservador que sigue siendo el mercado de valores a pesar de todas las innovaciones tecnológicas que hemos visto en los últimos años.

Ahora hay varias otras bolsas importantes situadas en varias partes del mundo, además de muchas bolsas más pequeñas. Las 10 más importantes por orden de capitalización bursátil son la NYSE, el NASDAQ, la Bolsa de Londres, el Japan Exchange Group, la Bolsa de Shanghai, la Bolsa de Hong Kong, Euronext, la Bolsa de Shenzhen, la Bolsa de Toronto y la Deutsche Borse.

La llegada de la negociación electrónica

La negociación tradicional de valores se realiza a través de lo que se denomina open outcry, y aunque los operadores de parqué están ciertamente bien asistidos por la tecnología de las comunicaciones en estos días, esta forma tradicional de negociación sigue siendo muy popular.

La negociación electrónica ha existido desde hace bastante tiempo. El NASDAQ se fundó en 1971, mucho antes de que los ordenadores hicieran mucha mella en la sociedad moderna, por lo que no es que el sector de los valores se haya quedado atrás en lo que respecta al aprovechamiento de los ordenadores.

El NASDAQ, que actualmente es la segunda bolsa de valores más grande del mundo, se basa por completo en una red de ordenadores, es decir, ordenadores que se comunican con ordenadores. No hay ningún parqué ni ninguna negociación entre personas.

En las bolsas electrónicas como el NASDAQ, la gente sigue tratando con los creadores de mercado, las empresas de valores, como lo hacen en las bolsas tradicionales, pero las cosas son simplemente más eficientes. Las empresas de valores también pueden negociar entre sí de forma más fácil y eficiente, lo que se denomina comercio intracomercial, que solía tener lugar por teléfono pero que ahora se realiza electrónicamente.

La negociación electrónica no sólo conlleva una reducción de los costes, sino que también es más rápida y, por tanto, más líquida, lo que permite unos diferenciales más ajustados entre las ofertas y las demandas. La negociación electrónica también proporciona un mayor acceso, y también es más transparente, donde los comerciantes y los corredores pueden ver todo lo que sucede en un mercado con nada que se oculta, como es en cierta medida con los medios tradicionales.

Con el tiempo, cada vez más el comercio se está haciendo electrónicamente, y algún día todo el comercio se puede hacer de esta manera, aunque los viejos hábitos son difíciles de romper. Sin embargo, la negociación electrónica beneficia más a los operadores y, aunque los ordenadores desempeñan un papel muy importante en toda la negociación hoy en día, por ejemplo con la entrada de órdenes y gran parte de la ejecución, ver cómo toda la negociación migra a los medios electrónicos es lo último en eficiencia.

Los mercados de valores han recorrido sin duda un largo camino desde que surgieron, pero en cierto modo no han cambiado tanto, ya que todo sigue siendo una cuestión de reunir a compradores y vendedores en un foro que les permita hacer negocios fácilmente, que es de lo que tratan los mercados de valores.