Macroeconomía
Resultados del aprendizaje
- Explicar y demostrar cómo el banco central ejecuta la política monetaria a través de las operaciones de mercado abierto
Operaciones de mercado abierto
La herramienta de política monetaria más utilizada en Estados Unidos son las operaciones de mercado abierto. Las operaciones de mercado abierto tienen lugar cuando el banco central vende o compra títulos del Tesoro estadounidense para influir en la cantidad de reservas bancarias y en el nivel de los tipos de interés. Cuando la Fed lleva a cabo operaciones de mercado abierto, su objetivo es el tipo de interés de los fondos federales, ya que ese tipo de interés refleja muy bien las condiciones crediticias de los mercados financieros.
Las decisiones relativas a las operaciones de mercado abierto las toma el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). El FOMC está formado por los siete miembros de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, más cinco miembros con derecho a voto que proceden, de forma rotativa, de los bancos regionales de la Reserva Federal. El presidente del distrito de Nueva York es un miembro con derecho a voto permanente del FOMC y los otros cuatro puestos se cubren anualmente de forma rotativa entre los otros 11 distritos de la Reserva Federal. El FOMC suele reunirse cada seis semanas, pero puede hacerlo con mayor frecuencia si es necesario. El FOMC trata de actuar por consenso; sin embargo, el presidente de la Reserva Federal ha desempeñado tradicionalmente un papel muy poderoso a la hora de definir y dar forma a ese consenso. Para la Reserva Federal, y para la mayoría de los bancos centrales, las operaciones de mercado abierto han sido, a lo largo de las últimas décadas, la herramienta de política monetaria más utilizada.
Enlázalo
Visita esta página web de la Reserva Federal para saber más sobre la política monetaria actual.
En el módulo sobre la banca monetaria &
Hemos introducido el proceso de expansión de los préstamos mediante el cual los bancos comerciales prestan el exceso de reservas. Los préstamos se realizan en forma de nuevos saldos de cuentas corrientes, que pasan a formar parte de la oferta monetaria. Utilizamos el multiplicador monetario definido como 1/Razón de Reserva Requerida para desarrollar una fórmula para determinar cuánto aumenta la oferta monetaria a través del proceso de expansión de préstamos. Cuando la Reserva Federal realiza operaciones de mercado abierto para aumentar la oferta monetaria mediante la compra de bonos del Tesoro, dado que la Fed paga con dinero procedente de fuera del sistema bancario, la oferta monetaria aumenta más que si alguien depositara dinero en efectivo (que ya se contabilizaba como parte de la oferta monetaria M1).
Para entender cómo afectan las operaciones de mercado abierto a la oferta monetaria, considere el balance del Happy Bank, que se muestra en la figura 1. La figura 1(a) muestra que el Happy Bank comienza con 460 millones de dólares en activos, divididos entre reservas, bonos y préstamos, y 400 millones de dólares en pasivos en forma de depósitos, con un patrimonio neto de 60 millones de dólares. Cuando el banco central compra 20 millones de dólares en bonos del Banco Feliz, las tenencias de bonos del Banco Feliz disminuyen en 20 millones de dólares y las reservas del banco aumentan en 20 millones de dólares, como se muestra en la Figura 1(b). Sin embargo, el Banco Feliz sólo quiere tener 40 millones de dólares en reservas (la cantidad de reservas con la que empezó en la Figura 1(a)), por lo que el banco decide prestar los 20 millones de dólares adicionales en reservas y sus préstamos aumentan en 20 millones de dólares, como se muestra en la Figura 1(c). La operación de mercado abierto del banco central hace que el Happy Bank conceda préstamos en lugar de mantener sus activos en forma de bonos del Estado, lo que amplía la oferta monetaria. A medida que los nuevos préstamos se depositan en los bancos de toda la economía, estos bancos, a su vez, prestarán parte de los depósitos que reciben, lo que activa el multiplicador monetario y aumenta la oferta de dinero.
Figura 1. Balances del Banco Feliz. La figura 1(a) muestra que el Happy Bank comienza con 460 millones de dólares en activos. En (b), la Reserva Federal compra 20 millones de dólares en bonos del Banco Feliz, lo que reduce las tenencias de bonos del Banco Feliz, pero aumenta sus reservas bancarias en 20 millones de dólares. En (c), el Banco Feliz decide prestar esos 20 millones de dólares, aumentando así sus préstamos.
Inténtalo
¿De dónde sacó la Reserva Federal los 20 millones de dólares que utilizó para comprar los bonos? Un banco central tiene el poder de crear dinero. En términos prácticos, la Reserva Federal extendería un cheque al Banco Feliz, para que el Banco Feliz tenga ese dinero acreditado en su cuenta bancaria en la Reserva Federal. En realidad, la Reserva Federal creó el dinero para comprar los bonos de la nada -o con unos cuantos clics en algunas teclas del ordenador.
Usando la fórmula del multiplicador del dinero
¿Cuánto aumentó la oferta monetaria la compra de bonos de la Reserva Federal por valor de 20 millones de dólares en el mercado abierto? Podemos utilizar la siguiente fórmula para averiguarlo, recordando que como el requisito de reserva es del 10%, el multiplicador del dinero es 10:
isplaystyletext{cambio en la oferta monetaria}={text{multiplicador monetario}}times{importe de la compra de bonos de la Fed}
O en otras palabras,
isplaystyletext{cambio en la oferta monetaria}={texto{multiplicador del dinero}} {veces{cambio en las reservas bancarias}
así,
isplaystyletext{Cambio en la Oferta Monetaria}=10{veces}{20}{millones}=200{millones}
Una nota final: En el ejemplo anterior, la Fed compró bonos del Banco Feliz, pero eso no es necesario para que la política monetaria se lleve a cabo. La Fed compra bonos a quien los posea. Puede ser un banco, una empresa o una persona. Mientras el vendedor de bonos deposite el pago de la Fed en un banco, el proceso se desarrolla como se ha descrito.
Las operaciones de mercado abierto también pueden reducir la cantidad de dinero y préstamos en una economía. La figura 2(a) muestra el balance del Happy Bank antes de que el banco central venda bonos en el mercado abierto. Cuando el Banco Feliz compra 30 millones de dólares en bonos, el Banco Feliz envía 30 millones de dólares de sus reservas al banco central, pero ahora mantiene 30 millones de dólares adicionales en bonos, como se muestra en la Figura 2(b). Sin embargo, el Banco Feliz quiere tener 40 millones de dólares en reservas, como en la figura 2(a), por lo que ajustará a la baja la cantidad de sus préstamos en 30 millones de dólares, para devolver sus reservas al nivel deseado, como se muestra en la figura 2(c). En la práctica, un banco puede reducir fácilmente su cantidad de préstamos. En un momento dado, un banco está recibiendo pagos por los préstamos que hizo anteriormente y también está haciendo nuevos préstamos. Si el banco se limita a ralentizar o detener brevemente la concesión de nuevos préstamos y, en su lugar, añade esos fondos a sus reservas, su cantidad total de préstamos disminuirá. Una disminución de la cantidad de préstamos también significa menos depósitos en otros bancos, y que otros bancos reduzcan también sus préstamos, ya que el multiplicador monetario surte efecto. ¿Y qué pasa con todos esos bonos? ¿Cómo afectan a la oferta monetaria? Sigue leyendo para averiguarlo.
Figura 2. Balance de situación del Happy Bank. Cuando el Banco Feliz compra 30 millones de dólares en bonos, el Banco Feliz envía 30 millones de dólares de sus reservas al banco central, pero ahora mantiene 30 millones de dólares adicionales en bonos, como se muestra en (b). Para que el Banco Feliz mantenga su nivel de reservas en 40 millones de dólares, necesita reducir su cantidad de préstamos, como se muestra en (c).