Política monetaria expansiva vs. contractiva
El banco central de un país puede adoptar una política monetaria expansiva o contractiva. Una política monetaria expansiva se centra en la expansión, o aumento, de la oferta monetaria en una economía. Por otro lado, una política monetaria contractiva se centra en la disminución de la oferta monetaria en la economía. El banco central utiliza sus herramientas de política monetaria para aumentar o disminuir la oferta monetaria.
Entonces, ¿cómo se determina si una política monetaria es expansiva o contractiva? Para ello, debemos entender la tasa de tendencia real de la economía y los tipos de interés neutrales.
La tasa de tendencia real, también llamada simplemente tasa de tendencia, es la tasa de crecimiento real sostenible a largo plazo de una economía. Es la tasa que una economía puede mantener sin presiones inflacionistas. Esta tasa no se observa directamente y debe ser estimada. La tasa también cambia a medida que cambian las condiciones económicas. Por ejemplo, si una economía estuvo orientada al consumo respaldada por la deuda durante unos años, y luego se orienta hacia la reducción de la deuda y el aumento del ahorro, la tasa de tendencia se reducirá.
La tasa de interés neutral es la tasa de crecimiento a la que la tasa de crecimiento de la oferta monetaria permanece constante. Esto implica que el PIB real crece a la tasa de tendencia y la inflación es estable.
Podemos comparar la tasa de descuento (tasa de política) con el tipo de interés neutral. Si el tipo de descuento está por encima del tipo de interés neutral, podemos decir que la política monetaria es contractiva, y viceversa. Esto significa que el banco central está intentando disminuir la oferta monetaria.
El ajuste de la política monetaria suele reflejar el origen de la inflación. Si la inflación está por encima del objetivo debido al aumento de la demanda agregada, la política contractiva es adecuada. Sin embargo, si la inflación es alta debido a choques de oferta, entonces una política monetaria contractiva no es adecuada.