La vérité sur les bulletins financiers

par Paul Merriman avec Richard Buck

Il y a beaucoup d’argent à gagner avec les bulletins financiers qui donnent des conseils d’investissement. Mais l’argent vient de la vente des bulletins d’information, pas de la prise de conseils.

Tout le monde peut littéralement lancer et publier un bulletin d’information sur les investissements. La clé du succès est d’avoir une période de prédictions réussies qui peuvent être promues comme si c’était un signe que l’éditeur a du talent, de la perspicacité et une poignée précise sur les performances futures.

Vous pouvez prétendre à presque tout

Malgré leur apparence lisse, de nombreux bulletins d’investissement sont gérés à partir de la maison. Il est facile de lancer une lettre d’information. Vous n’avez pas besoin d’un diplôme universitaire. Vous n’avez pas besoin d’une licence. Vous n’avez pas besoin d’antécédents. Vous pouvez prétendre presque tout ce que vous voulez tant que vous n’êtes pas réellement payé pour gérer de l’argent.

Si vous publiez une lettre d’information et que vos recommandations font un flop, vous pouvez simplement éliminer ce portefeuille et repartir à zéro. C’est un moyen extrêmement facile de se débarrasser d’un historique mauvais et incommode.

Les fonds communs de placement sont fortement réglementés dans ce qu’ils peuvent dire et promettre, tandis que les bulletins d’information sur les investissements sont protégés par le premier amendement de la Constitution. Même si tout ce que contient une lettre d’information est de la foutaise, c’est légal.

Pour autant, les investisseurs versent des millions de dollars dans des abonnements à des lettres d’information chaque année. L’espoir est éternel, je suppose.

Heureusement, il existe une source objective d’informations fiables avec laquelle on peut juger les newsletters d’investissement. Il s’agit du Hulbert Financial Digest, qui suit les newsletters et leurs recommandations depuis 35 ans.

Dans une édition du 35e anniversaire du Hulbert Financial Digest cet été, l’éditeur Mark Hulbert a noté que lorsqu’il a commencé à suivre les newsletters en 1980, il y en avait 28. Sur ces 28, seules neuf ont survécu. Les autres ont disparu.

Sur les neuf lettres d’information pour lesquelles il dispose de données continues remontant à la mi-1980, seules deux ont battu le marché (mesuré par l’indice Wilshire 5000) sur une base ajustée au risque. Une newsletter a égalé le marché pendant 30 ans, et les six autres sont restées à la traîne.

« Et même ces résultats qui donnent à réfléchir, écrit Hulbert, surestiment largement les probabilités de battre le marché. C’est parce que la grande majorité des bulletins d’information que nous suivions en 1980 ne sont même plus publiés. » Presque toutes celles qui ont mordu la poussière n’avaient pas réussi à suivre le marché.

La bonne nouvelle : les recherches de Hulbert indiquent qu’il est possible de battre le marché sur de nombreuses années. Mais comment, en 1980, auriez-vous pu savoir quelles deux lettres d’information, sur un total de 28, réussiraient ? La mauvaise nouvelle : vous ne pouviez pas le savoir.

Hulbert souligne l’importance des taux d’attrition. Sur les 19 bulletins d’information qui n’ont pas survécu de 1980 à 2015, un seul était en avance sur le marché lorsqu’il a été abandonné.

« En supposant que les conseillers à l’avenir n’auront pas plus de succès que par le passé, vous n’avez qu’une chance sur sept de battre le marché en en choisissant un au hasard », écrit Hulbert. « C’est peut-être la leçon la plus importante qui ressort de mes 35 années de suivi des performances des conseillers. »

Au fil des ans, j’ai prêté attention à de nombreuses lettres d’information sur les investissements, et j’ai trouvé que le Hulbert Financial Digest était la meilleure – en fait la seule – source d’information fiable à leur sujet. Mark Hulbert suit les performances de centaines de portefeuilles recommandés composés d’actions, de fonds communs de placement et d’ETF.

Ces informations sont extrêmement précieuses. Sans cela, tout ce que vous avez est du matériel promotionnel, qui peut être trompeur, c’est le moins que l’on puisse dire. Même les bulletins d’information qui ont constamment perdu de l’argent continuent d’attirer des centaines (et dans certains cas des milliers) d’abonnés.

Presque chaque semaine, je reçois un courriel promotionnel d’un bulletin d’information sur les fonds communs de placement qui promet des rendements énormes et époustouflants. L’auteur prétend avoir une piste privilégiée sur certains des plus grands fonds. À lire les pitchs, vous ne devineriez jamais que ses recommandations, soigneusement suivies par Hulbert, ont composé à seulement 6 % à 7 % par an.

J’ai examiné chaque bulletin d’information suivi par Hulbert, et j’ai beaucoup appris. En voici cinq exemples :

Une : Les bulletins d’information sont relativement bon marché, et ils attirent les investisseurs qui sont frugaux. Vous pouvez ne payer que quelques centaines de dollars par an au lieu des milliers qu’un conseiller en investissement pourrait facturer pour gérer votre portefeuille. Malheureusement, vous obtenez souvent ce pour quoi vous payez.

Un bulletin d’information ne sait pas ou ne se soucie pas de vous ou des défis auxquels vous êtes confrontés. En outre, les bulletins d’information ont tendance à surestimer les rendements et à sous-estimer les risques.

Deux : Les risques sont réels, tandis que les performances sont insaisissables. Hulbert a suivi 32 bulletins d’information « à très haut risque » avec au moins 15 ans de performance. Onze d’entre eux ont enregistré des pertes composées sur 15 ans. La performance moyenne du groupe était un rendement composé de seulement 2,9%.

TROIS : Les portefeuilles de 44 bulletins d’information avec ce que Hulbert définit comme des niveaux de risque « moyens » (90% à 110% de l’indice Wilshire 5000) ont fait mieux. Un seul a perdu de l’argent au cours des 15 dernières années. En moyenne, ce groupe a composé à 6%.

Quatrièmement : les éditeurs de bulletins d’information perdants parviennent en quelque sorte à cacher presque complètement leurs échecs. L’un des portefeuilles perdants à haut risque a en fait baissé au rythme de 17,5% par an. (Traduction : Après cinq ans, plus de la moitié de l’argent a disparu ; après 15 ans, il vous reste moins de six cents sur le dollar). Pourtant, l’éditeur de ce bulletin est un orateur très populaire lors de conférences financières. Il n’est pas rare que les participants le submergent après ses présentations. Allez comprendre.

Cinq : Les rendements les plus réguliers proviennent de portefeuilles recommandés utilisant des fonds Vanguard. Il s’agit notamment de Moneyletter, Sound Mind Investors et The Independent Advisor for Vanguard Investors, ainsi que de mes propres recommandations pour les fonds Vanguard.

Malgré ce tableau peu reluisant des bulletins d’investissement, il y a quelques points lumineux.

Si vous étudiez les données de Hulbert, vous pouvez trouver certains bulletins avec des portefeuilles très rentables. Vous comprendrez également leur exposition au risque et leur fréquence de transactions (certaines très élevées, d’autres très faibles) ; cela aura une incidence sur vos coûts et bien sûr sur le temps nécessaire pour suivre leurs recommandations.

Un conseil : Si vous voulez un portefeuille dirigé par une newsletter et géré activement (qui ne se contente pas de recommander des fonds indiciels), je vous recommande de diversifier entre plusieurs newsletters. Toute stratégie active peut sous-performer le marché pendant de longues périodes.

En vous diversifiant dans plusieurs, vous réduirez quelque peu votre propre niveau de risque.

Les bulletins d’information sont des outils de gestion active.