Obligation à prime

Qu’est-ce qu’une obligation à prime ?

Une obligation à prime est une obligation qui se négocie au-dessus de sa valeur nominale ou en d’autres termes ; elle coûte plus que la valeur nominale sur l’obligation. Une obligation pourrait se négocier avec une prime parce que son taux d’intérêt est plus élevé que les taux actuels du marché.

Les obligations à prime expliquées

Une obligation qui se négocie avec une prime signifie que son prix se négocie avec une prime ou plus que la valeur nominale de l’obligation. Par exemple, une obligation qui a été émise à une valeur nominale de 1 000 $ pourrait se négocier à 1 050 $, soit une prime de 50 $. Même si l’obligation n’est pas encore arrivée à échéance, elle peut se négocier sur le marché secondaire. En d’autres termes, les investisseurs peuvent acheter et vendre une obligation à 10 ans avant qu’elle n’arrive à échéance dans dix ans. Si l’obligation est conservée jusqu’à l’échéance, l’investisseur reçoit le montant de la valeur nominale ou 1 000 $ comme dans notre exemple ci-dessus.

Une obligation à prime est également un type spécifique d’obligation émise au Royaume-Uni. Au Royaume-Uni, une obligation à prime est désignée comme une obligation de loterie émise par le National Savings and Investment Scheme du gouvernement britannique.

Prime obligataire et taux d’intérêt

Pour que les investisseurs comprennent comment fonctionne une prime obligataire, nous devons d’abord explorer comment les prix des obligations et les taux d’intérêt sont liés les uns aux autres. Lorsque les taux d’intérêt baissent, les prix des obligations augmentent tandis qu’à l’inverse, la hausse des taux d’intérêt entraîne une baisse des prix des obligations.

La plupart des obligations sont des instruments à taux fixe, ce qui signifie que l’intérêt payé ne changera jamais pendant la durée de vie de l’obligation. Peu importe où les taux d’intérêt évoluent ou de combien ils évoluent, les détenteurs d’obligations reçoivent le taux d’intérêt – le taux du coupon – de l’obligation. Par conséquent, les obligations offrent la sécurité de paiements d’intérêts stables.

Les obligations à taux fixe sont intéressantes lorsque le taux d’intérêt du marché est en baisse, car cette obligation existante paie un taux plus élevé que celui que les investisseurs peuvent obtenir pour une obligation nouvellement émise et à taux plus faible.

Par exemple, disons qu’un investisseur a acheté une obligation à 4 % de 10 000 $ qui arrive à échéance dans dix ans. Au cours des deux années suivantes, les taux d’intérêt du marché baissent de sorte que les nouvelles obligations de 10 000 $ à 10 ans ne paient qu’un taux d’intérêt nominal de 2 %. L’investisseur qui détient le titre payant 4 % a un produit à prime plus intéressant. Par conséquent, si l’investisseur voulait vendre l’obligation à 4 %, elle se vendrait à une prime supérieure à sa valeur nominale de 10 000 $ sur le marché secondaire.

Donc, lorsque les taux d’intérêt baissent, les prix des obligations augmentent car les investisseurs se précipitent pour acheter des obligations plus anciennes à rendement plus élevé et, par conséquent, ces obligations peuvent se vendre à une prime.

À l’inverse, lorsque les taux d’intérêt augmentent, les nouvelles obligations arrivant sur le marché sont émises aux nouveaux taux plus élevés, ce qui pousse ces rendements obligataires à la hausse.

De plus, lorsque les taux augmentent, les investisseurs exigent un rendement plus élevé des obligations qu’ils envisagent d’acheter. S’ils s’attendent à ce que les taux continuent à augmenter à l’avenir, ils ne veulent pas d’une obligation à taux fixe aux rendements actuels. Par conséquent, le prix du marché secondaire des obligations plus anciennes et à faible rendement chute. Donc, ces obligations se vendent avec une décote.

Prime des obligations et notation de crédit

La notation de crédit de l’entreprise et, en fin de compte, la notation de crédit de l’obligation ont également un impact sur le prix d’une obligation et sur le taux de coupon offert. Une notation de crédit est une évaluation de la solvabilité d’un emprunteur en termes généraux ou en ce qui concerne une dette ou une obligation financière particulière.

Si une entreprise est performante, ses obligations suscitent généralement l’intérêt des investisseurs. Dans le processus, le prix de l’obligation augmente car les investisseurs sont prêts à payer plus pour l’obligation solvable de l’émetteur financièrement viable. Les obligations émises par des entreprises bien gérées et bénéficiant d’une excellente cote de crédit se vendent généralement à un prix supérieur à leur valeur nominale. Étant donné que de nombreux investisseurs obligataires ont une aversion pour le risque, la notation de crédit d’une obligation est une métrique importante.

Les agences de notation de crédit mesurent la solvabilité des obligations d’entreprises et d’État afin de fournir aux investisseurs un aperçu des risques liés à l’investissement en obligations. Les agences de notation de crédit attribuent généralement des notes sous forme de lettres pour indiquer les notations. Standard & Poor’s, par exemple, dispose d’une échelle de notation de crédit allant de AAA (excellent) à C et D. Un titre de créance dont la notation est inférieure à BB est considéré comme une catégorie spéculative ou une obligation de pacotille, ce qui signifie qu’il est plus susceptible de ne pas rembourser les prêts.

Rendement effectif des obligations à prime

Une obligation à prime aura généralement un taux nominal supérieur au taux d’intérêt du marché en vigueur. Cependant, avec le coût supplémentaire de la prime au-dessus de la valeur nominale de l’obligation, le rendement effectif d’une obligation à prime pourrait ne pas être avantageux pour l’investisseur.

Le rendement effectif suppose que les fonds reçus du paiement du coupon sont réinvestis au même taux que celui payé par l’obligation. Dans un monde où les taux d’intérêt baissent, cela peut ne pas être possible.

Le marché obligataire est efficace et fait correspondre le prix actuel de l’obligation pour refléter si les taux d’intérêt actuels sont supérieurs ou inférieurs au taux du coupon de l’obligation. Il est important pour les investisseurs de savoir pourquoi une obligation se négocie avec une prime – que ce soit en raison des taux d’intérêt du marché ou de la notation de crédit de la société sous-jacente. En d’autres termes, si la prime est si élevée, elle peut valoir le rendement supplémentaire par rapport au marché global. Cependant, si les investisseurs achètent une obligation à prime et que les taux du marché augmentent de manière significative, ils risqueraient de surpayer la prime supplémentaire.

Exemple du monde réel

À titre d’exemple, disons qu’Apple Inc. (AAPL) a émis une obligation d’une valeur nominale de 1 000 $ avec une échéance de 10 ans. Le taux d’intérêt de l’obligation est de 5 % tandis que l’obligation a une notation de crédit de AAA de la part des agences de notation de crédit.

Par conséquent, l’obligation d’Apple paie un taux d’intérêt plus élevé que le rendement du Trésor à 10 ans. De plus, avec le rendement supplémentaire, l’obligation se négocie à une prime sur le marché secondaire pour un prix de 1 100 $ par obligation. En retour, les détenteurs d’obligations recevraient 5 % par an pour leur investissement. La prime est le prix que les investisseurs sont prêts à payer pour le rendement supplémentaire de l’obligation Apple.