Prezzi in picchiata? Compra una put!

• Un’opzione put dà al proprietario il diritto, ma non l’obbligo, di vendere l’attività sottostante ad un prezzo specifico entro una specifica data di scadenza.
• Una put protettiva è usata per coprire una posizione esistente, mentre una put lunga è usata per speculare su un movimento verso il basso dei prezzi.
• Il prezzo di una put lunga varia a seconda del prezzo del titolo, la volatilità del titolo, e il tempo rimasto alla scadenza.
• Le put lunghe possono essere chiuse vendendo o esercitando il contratto, ma raramente ha senso esercitare un contratto che ha un valore temporale residuo.

Put lunghe speculative vs. Put protettive

Se un investitore sta comprando un’opzione put per speculare su un movimento verso il basso dell’attività sottostante, l’investitore è ribassista e vuole che i prezzi scendano. D’altra parte, la put protettiva è usata per coprire un’azione esistente o un portafoglio. Quando si stabilisce una put protettiva, l’investitore vuole che i prezzi si muovano più in alto, ma sta comprando delle put come forma di assicurazione nel caso in cui le azioni scendano. Se il mercato scende, le put aumentano di valore e compensano le perdite del portafoglio.

Aprire una posizione long put implica “comprare per aprire” una posizione put. I broker usano questa terminologia perché quando comprano put, l’investitore sta comprando per aprire una posizione o per chiudere una posizione (short put). Aprire una posizione si spiega da sé, e chiudere una posizione significa semplicemente ricomprare le put che si erano vendute per aprirla in precedenza.

Considerazioni pratiche

Oltre all’acquisto di put, un’altra strategia comune utilizzata per trarre profitto dal calo dei prezzi delle azioni è la vendita allo scoperto di azioni. I venditori allo scoperto prendono in prestito le azioni dal loro broker e poi le vendono. Se il prezzo scende, le azioni vengono ricomprate al prezzo più basso e restituite al broker. Il profitto è uguale al prezzo di vendita meno il prezzo di acquisto.

In alcuni casi, un investitore può comprare put su azioni che non possono essere trovate per vendite allo scoperto. Alcuni titoli del New York Stock Exchange (NYSE) o del Nasdaq non possono essere venduti allo scoperto perché il broker non ha abbastanza azioni da prestare alle persone che vorrebbero venderle allo scoperto.

Importante, non tutti i titoli hanno opzioni quotate e quindi alcuni titoli che non sono disponibili per la vendita allo scoperto potrebbero non avere nemmeno le put. In alcuni casi, tuttavia, le put sono utili perché si può trarre profitto dal ribasso di un titolo “non shortabile”. Inoltre, le opzioni put sono intrinsecamente meno rischiose della vendita allo scoperto di un’azione perché il massimo che si può perdere è il premio pagato per la put, mentre il venditore allo scoperto è esposto a un rischio considerevole quando l’azione si muove più in alto.

Come tutte le opzioni, le opzioni put hanno premi il cui valore aumenterà con una maggiore volatilità. Perciò, comprare una put in un mercato agitato o pauroso può essere abbastanza costoso – il costo della protezione al ribasso può essere più alto di quanto valga la pena. Assicuratevi di considerare i vostri costi e benefici prima di impegnarvi in qualsiasi strategia di trading.

Un esempio: Puts al lavoro

Consideriamo il titolo ABC, che viene scambiato a 100 dollari per azione. Le sue put a un mese, che hanno un prezzo d’esercizio di 95 dollari, sono scambiate a 3 dollari. Un investitore che pensa che il prezzo delle azioni ABC sia troppo alto e destinato a scendere entro il prossimo mese può acquistare le put per 3 dollari. In tal caso, l’investitore paga $300 ($3 di quotazione dell’opzione x 100, che è conosciuto come il moltiplicatore e rappresenta quante azioni un contratto di opzione controlla) per la put.

Il punto di pareggio di una put lunga a $95 (acquistata per $3) alla scadenza è di $92 per azione ($95 di prezzo di esercizio meno il premio di $3). A quel prezzo, l’azione può essere comprata sul mercato a 92 dollari e venduta attraverso l’esercizio della put a 95 dollari, per un profitto di 3 dollari. I 3 dollari coprono il costo della put e l’operazione è un wash.

I profitti crescono a prezzi inferiori a 92 dollari. Se l’azione scende a 80 dollari, per esempio, il profitto è di 12 dollari (strike 95 dollari – 80 dollari per azione – il premio di 3 dollari pagato per la put = 12 dollari). La perdita massima di $3 per contratto si verifica a prezzi di $95 o superiori perché, a quel punto, la put scade senza valore.

La distinzione tra i payoff per una put e una call è importante da ricordare. Quando si tratta di opzioni call lunghe, i profitti sono illimitati perché un’azione può salire di valore per sempre (in teoria). Tuttavia, il payoff per una put non è lo stesso perché un’azione può perdere solo il 100% del suo valore. Nel caso di ABC, il valore massimo che la put potrebbe raggiungere è $95 perché una put ad un prezzo d’esercizio di $95 raggiungerebbe il suo picco di profitto quando le azioni ABC valgono $0.

Chiudere vs. Esercitare

Chiudere una posizione put lunga su un’azione implica o vendere la put (vendere per chiudere) o esercitarla. Supponiamo che tu sia lungo con le put ABC dell’esempio precedente, e che il prezzo corrente delle azioni sia di $90, quindi le put sono ora scambiate a $5. In questo caso, puoi vendere le put per un profitto di $200 ($500-$300).

Se si volesse esercitare la put, si andrebbe sul mercato e si comprerebbero azioni a 90$. Poi vendereste (o mettereste) le azioni a 95 dollari perché avete un contratto che vi dà il diritto di farlo. Come prima, il profitto, in questo caso, è anche di $200.

Il valore di un’opzione put sul mercato varia a seconda, non solo del prezzo delle azioni, ma di quanto tempo rimane fino alla scadenza. Questo è noto come il valore temporale dell’opzione. Per esempio, se l’azione è a 90 dollari e la put ABC $95-strike scambia a 5,50 dollari, ha 5 dollari di valore intrinseco e 50 centesimi di valore temporale. In questo caso, è meglio vendere la put piuttosto che esercitarla perché gli ulteriori 50 centesimi di valore temporale vengono persi se il contratto viene chiuso attraverso l’esercizio.