The Big Short Spiegato

Cos’è The Big Short?

The Big Short è un adattamento cinematografico vincitore del premio Oscar 2015 dell’omonimo libro best-seller dell’autore Michael Lewis. Il film, diretto da Adam McKay, si concentra sulle vite di diversi professionisti della finanza americana che hanno previsto e tratto profitto dalla costruzione e dal successivo crollo della bolla immobiliare nel 2007 e nel 2008.

Pubblicato nel 2010, The Big Short: Inside the Doomsday Machine è un seguito del best-seller Liar’s Poker di Lewis, una cronaca delle sue esperienze di lavoro alla Solomon Brothers negli anni 80. Entrambe le opere saggistiche offrono una profonda immersione nella vita, nei luoghi di lavoro e nella psicologia di diversi professionisti di Wall Street e del mondo finanziario.

Capire The Big Short

The Big Short non è stato il primo adattamento cinematografico di un libro non-fiction di successo sulla crisi finanziaria. Nel 2011, la HBO ha adattato il libro Too Big To Fail di Andrew Ross Sorkin, che aveva anche un cast stellare. Quella storia era incentrata più sulle poche settimane che hanno preceduto il crollo di Lehman Brothers e la decisione del governo di salvare le più grandi banche e aziende della nazione.

The Big Short, tuttavia, è un’opera incentrata sui personaggi che si concentra non solo sugli eventi che hanno portato al crollo dei mutui subprime, ma anche sui sentimenti contrastanti di diversi uomini (reali o basati su persone reali) che hanno previsto la crisi con largo anticipo. Il film è interpretato da Christian Bale, Steve Carell, Ryan Gosling e Brad Pitt.

Uno di questi uomini è Michael Burry (Christian Bale), il manager del fondo hedge Scion Capital. L’anno è il 2005, e Burry comincia a sospettare che il boom del mercato immobiliare americano sia praticamente una bolla patrimoniale gonfiata da prestiti ad alto rischio. Burry crea un nuovo tipo di strumento finanziario, chiamato credit default swap, che gli permetterebbe di andare allo scoperto sul mercato immobiliare, cioè di vendere posizioni, partendo dal presupposto che i prezzi delle case scenderanno.

Quando le banche e i creditori sostengono che il mercato immobiliare è stabile – e i prezzi in effetti continuano a salire – i suoi clienti si arrabbiano e temono che Burry continui a giocare allo scoperto. Quando chiedono indietro i loro soldi, lui mette una moratoria sui prelievi dal fondo, facendo arrabbiare ancora di più i suoi clienti.

Nel frattempo, il dirigente della Deutsche Bank Jared Vennett (Ryan Gosling) scopre inavvertitamente la creazione di credit default swap di Burry, e – concordando con l’analisi del mercato di Burry – decide di iniziare a venderli. Uno dei suoi clienti è il gestore di hedge fund Mark Baum (Steve Carrell). Baum si rende conto che i pacchetti di titoli di credito mal strutturati e ad alto rischio, noti come collateralized debt obligations (CDO), hanno ricevuto valutazioni AAA dalle agenzie di rating, il che implica un grado di sicurezza che non meritano, e inoltre vengono riconfezionati e rivenduti in modi molto discutibili. È l’appetito delle istituzioni finanziarie per questi titoli che sta alimentando gran parte del rialzo del settore immobiliare, senza alcuna proporzione con i fondamentali dell’industria.

Come Burry e Vennett, Baum conclude che la bolla immobiliare alla fine scoppierà, e potrebbe in effetti portare al collasso dell’economia statunitense. Comincia a mettere allo scoperto il settore finanziario. (Baum era basato sulla vita reale del manager di hedge fund Steve Eisman. Vennett era basato su Greg Lippmann, un ex venditore di obbligazioni alla Deutsche Bank.)

Un terzo filone della trama segue due giovani investitori-Charlie Geller (John Magaro) e Jamie Shipley (Finn Wittrock)- che scoprono un documento scritto da Vennett sui credit default swaps. Cercano il consiglio di investimento del banchiere in pensione Ben Rickert (Brad Pitt). Shipley e Geller fanno una serie di scommesse di successo contro i titoli garantiti da ipoteca e il mercato immobiliare quando finalmente inizia a crollare, facendo una fortuna con le loro transazioni.

Ma Rickert li rimprovera per aver approfittato della miseria che il crollo dei mutui ha causato al Medio America. Il duo è molto deluso dal rischio morale che circonda i CDO, avendo scoperto che le banche d’investimento e le agenzie di rating hanno cospirato per nascondere i rischi e sostenere i prezzi degli investimenti. In seguito tentano senza successo di fare causa alle agenzie di rating per le loro classifiche fuorvianti dei titoli garantiti da ipoteca e dei mutui. (Geller è basato sul fondatore della Cornwell Capital, Charlie Ledley, mentre Jamie Shipley è basato sul partner della Cornwell, Jamie Mai; Rickert è basato su Ben Hockett, un ex trader della Deutsche Bank).

Burry, nel frattempo, finisce per produrre quasi il 500% di rendimento per gli investitori che rimangono con lui per tutta la durata del crollo del mercato immobiliare.

Le scelte stilistiche di The Big Short

La terminologia finanziaria e la cronologia della crisi finanziaria sono molto difficili da comprendere per un pubblico profano in un film di due ore. The Big Short impiega modi vivaci, colloquiali e persino umoristici per illustrare e definire i complessi strumenti finanziari, dalle collateralized debt obligations (CDO) e tranches ai credit-default swaps e ai mortgage-backed securities, che hanno contribuito ad affondare l’economia globale.

Per esempio, il film spiega perché i CDO hanno avuto un tale effetto a catena in una scena in cui l’attrice Selena Gomez gioca a blackjack. Affiancata dall’economista Richard Thaler, spiega come le puntate laterali sempre più grandi sulla mano di blackjack di Gomez sono ottime quando lei sta vincendo, una metafora per un mercato immobiliare in crescita. Tuttavia, quando Gomez perde la mano – o i prezzi delle case cominciano a scendere – quelle scommesse laterali innescano un effetto domino che crea perdite maggiori al tavolo e nell’economia, rispettivamente.

In un’altra scena, il pubblico riceve un aiuto visivo per capire una tranche. Ryan Gosling tira dei blocchi da una torre Jenga per mostrare come funzionano le tranche nei titoli garantiti da ipoteca (MBS) come le obbligazioni ipotecarie collateralizzate (CMO). Tirando fuori i blocchi nella parte inferiore della torre, Gosling spiega che i titoli con il rating più alto all’estremità superiore della torre non possono stare in piedi quando i titoli con il rating più basso falliscono e vengono rimossi dalla base.

Altri esempi sono deliberatamente irriverenti, usando metafore e termini quotidiani. Uno spaccato mostra l’attrice Margot Robbie in un bagno di bolle che beve champagne mentre parla della fragile effervescenza dei titoli garantiti da ipoteca. Il personaggio televisivo Anthony Bourdain spiega come gettare un pesce di due giorni in uno stufato sia simile ai mutui subprime gettati nei CDO per nascondere la loro natura rischiosa ai clienti ignari.

The Big Short FAQs

The Big Short è basato su una storia vera?

The Big Short, basato su un libro non-fiction di Michael Lewis, racconta le vite reali e le azioni di diversi professionisti dell’industria finanziaria a metà degli anni 2000 – sullo sfondo dell’ascesa e poi del drammatico crollo del mercato immobiliare. Il film ha cambiato i nomi e altri dettagli identificativi di alcuni personaggi.

Cos’era il Big Short nel film?

Il titolo “big short” in The Big Short si riferisce alla pratica di trading/investimento di shorting, o vendita allo scoperto. Quando si vende allo scoperto qualcosa – di solito un titolo finanziario, come un’azione – significa che lo si prende in prestito e lo si vende sul mercato aperto, con l’obiettivo di ricomprarlo più tardi a un prezzo inferiore e intascare la differenza come profitto. I commercianti e gli investitori vendono allo scoperto quando pensano che un titolo diminuirà di valore. È una scommessa che i prezzi scenderanno.

Ci sono in realtà diversi grandi short nel film: La maggior parte dei personaggi principali prende posizioni corte in titoli garantiti da ipoteca, convinti che i prezzi scenderanno quando l’attuale boom immobiliare crollerà. Si dimostra che hanno ragione, e tutti guadagnano milioni di dollari. Si tratta di un “grande” short a causa delle somme coinvolte, e perché il settore immobiliare gioca un ruolo così grande nell’economia.

Cosa ha causato la crisi finanziaria del 2008?

La crisi finanziaria del 2007-2008 si è sviluppata per anni ed è dovuta ad un complesso intreccio di cause. I suoi semi sono stati piantati all’inizio del decennio, con il credito a buon mercato e gli standard di prestito lassisti che hanno alimentato una bolla immobiliare – una spirale verso l’alto dei prezzi delle case mentre i mutuatari approfittavano dei bassi tassi dei mutui. Molti di questi prestiti erano subprime, cioè i mutuatari non potevano davvero permetterseli, mettendo i prestiti ad alto rischio di insolvenza.

I mutuanti hanno poi venduto quei prestiti alle banche d’investimento di Wall Street, che li hanno impacchettati in titoli garantiti da ipoteca e obbligazioni di debito collateralizzate. L’abrogazione dei regolamenti ha permesso alle banche e ad altre istituzioni di prendere in prestito pesantemente per investire in questi titoli, che poi hanno riconfezionato e venduto ad altri investitori.

Entro la metà del decennio, i tassi di interesse hanno iniziato a salire e la proprietà della casa ha raggiunto un punto di saturazione. I prezzi degli immobili cominciarono a scendere e la gente cominciò a non pagare i mutui. Quando la bolla scoppiò nel 2007, le istituzioni finanziarie si ritrovarono con trilioni di dollari di investimenti quasi senza valore nei mutui subprime.

Il mercato interbancario che mantiene il denaro in circolazione in tutto il mondo si bloccò – nessuno sapeva quanto fossero diffuse le perdite o chi dovesse cosa, così smisero di prestare completamente.

Nell’estate del 2008, la carneficina si stava diffondendo nel settore finanziario. Molte imprese venerabili, come Bear Stearns e Lehman Brothers, sono fallite. Il crollo di Lehman ha spaventato il mercato azionario, che è andato in caduta libera a partire dalla fine di settembre.

The Bottom Line

The Big Short ha ricevuto diverse nomination agli Oscar, compresa quella per il “Miglior film”, e ha vinto per la “Miglior sceneggiatura non originale”. Alcuni critici, tra cui il premio Nobel per l’economia Paul Krugman, hanno detto che il film non riesce a riconoscere che diverse persone, al di fuori dei personaggi profilati nel film, hanno anche segnalato i problemi con i mutui subprime. Altri hanno notato che il film non è riuscito a notare pienamente il ruolo che la Federal Reserve ha giocato nel permettere alla crisi di fiorire.

Detto questo, The Big Short offre un’esplorazione molto coinvolgente negli anni precedenti il crollo del mercato immobiliare, che ha portato alla Grande Recessione. Alla fine, si conclude, l’avidità di Wall Street ha affondato l’economia globale per anni.