マクロ経済学
学習成果
- 中央銀行が公開市場操作を通じてどのように金融政策を実行しているかを説明・実証する
公開市場操作
米国で最もよく使われている金融政策の手段は公開市場操作です。 公開市場操作とは、中央銀行が銀行の準備金の量や金利水準に影響を与えるために米国債を売ったり買ったりすることです。 FRBが公開市場操作を行う際には、金融市場の信用状況をよく反映している連邦資金金利を目標とします。
公開市場操作に関する決定は、連邦公開市場委員会（FOMC）によって行われます。 FOMCは、連邦準備制度理事会の7人のメンバーと、各地域の連邦準備銀行から交代で選出された5人の投票権を持つメンバーで構成されています。 ニューヨーク地区の総裁はFOMCの永久投票権を持つメンバーであり、残りの4名は他の11の連邦準備銀行地区から年ごとに交代で選出されます。 FOMCは通常6週間ごとに開催されますが、必要に応じてより頻繁に開催されることもあります。 FOMCはコンセンサスに基づいて行動しようとしますが、連邦準備制度理事会の議長は伝統的にそのコンセンサスを定義し形成する上で非常に強力な役割を果たしてきました。
リンク先
現在の金融政策については、連邦準備制度理事会のこのウェブサイトをご覧ください。
お金に関するモジュール & 銀行業務では、商業銀行が余剰の準備金を貸し出す融資拡大プロセスを紹介しました。 融資は新しい当座預金残高の形で行われ、マネーサプライの一部となります。 貨幣乗数を「1/要求準備率」と定義し、融資拡大プロセスによってマネーサプライがどれだけ増加するかを計算する式を作りました。
米連邦準備制度理事会（FRB）が公開市場操作で財務省債を購入してマネーサプライを増加させる場合、FRBは銀行システム外からの資金で支払いを行うため、マネーサプライは（すでにM1マネーサプライの一部としてカウントされている）現金を預ける場合よりも多く増加します。 図1(a)によると、ハッピーバンクの資産は4億6000万ドルで、準備金、債券、ローンに分けられ、負債は預金の形で4億ドル、純資産は6000万ドルでスタートしました。 中央銀行がHappy Bankから2,000万ドルの債券を購入すると、図1(b)のように、Happy Bankの債券保有額は2,000万ドル減少し、銀行の準備金は2,000万ドル増加します。 しかし、ハッピーバンクは4000万ドルの準備金（図1(a)で最初に持っていた準備金の量）しか持ちたくないので、余った2000万ドルの準備金を貸し出すことにし、図1(c)のように銀行の貸付金が2000万ドル増加した。 中央銀行の公開市場操作により、ハッピーバンクは資産を国債の形で保有するのではなく、融資を行うようになり、マネーサプライが拡大したのです。 新たな貸付金が経済全体の銀行に預けられると、これらの銀行は受け取った預金の一部を貸し出すことになり、貨幣乗数が発動して貨幣供給量が増加します。 T-account(a)は、準備金＝40、債券＝120、ローン＝300の資産を持っています。 T-account(a)の負債は、預金＝400、純資産＝60です。 T-account (b)の資産は、準備金＝（40＋20＝60）、債券＝（120-20＝100）、貸付金＝300 です。 T-アカウント(b)の負債は、預金＝400、純資産＝60です。 T-account (c)の資産は、準備金＝（60 – 20 = 40）、債券＝100、貸付金＝（300 + 20 = 320）です。 T-account(c)の負債は、預金＝400、純資産＝60となっています。 Happy Bankのバランスシート。 図1(a)では、Happy Bankは4億6千万円の資産でスタートしています。 (b)では、連邦準備制度がハッピーバンクから2,000万ドルの債券を購入し、ハッピーバンクの債券保有額は減少しますが、銀行の準備金は2,000万ドル増加します。
Try It
連邦準備制度は、債券購入に使った2,000万ドルをどこで手に入れたのでしょうか。 中央銀行は、お金を作り出す力を持っています。 現実的には、連邦準備銀行がハッピーバンクに小切手を振り出し、ハッピーバンクがそのお金を連邦準備銀行の銀行口座に入金できるようにします。
Using the Money multiplier Formula
FRBによる2,000万ドルの公開市場での債券購入は、マネーサプライをどのくらい増加させたのでしょうか。 準備金要求額が10%なので、貨幣乗数が10であることを思い出して、次の公式を使って調べてみましょう。
\\\\={Money Multiplier}={text{Money Multiplier}}}times\\={Amount of Fed’s Bond Purchase}
つまり、次のようになります。
つまり。
\\\\\\\\\\\\\\\\
最後にひとつ。 上の例では、FRBがハッピーバンクから債券を購入しましたが、金融政策を行う上では必要ありません。 FRBは、債券を所有している人から債券を購入します。 それは銀行かもしれないし、企業かもしれないし、個人かもしれない。 債券の売り手がFRBの支払いを銀行に預けさえすれば、プロセスは説明された通りに進行するのです。
公開市場操作は、経済における貨幣とローンの量を減らすこともできます。 図2(a)は、中央銀行が公開市場で債券を売る前のハッピーバンクのバランスシートです。 幸福銀行が3,000万ドルの債券を購入すると、幸福銀行は3,000万ドルの準備金を中央銀行に送金しますが、図2(b)のように、さらに3,000万ドルの債券を保有することになります。 しかし、ハッピーバンクは図2(a)のように4,000万ドルの準備金を保有したいので、図2(c)のように3,000万ドル分の融資量を調整して、準備金を希望の水準に戻します。 現実的には、銀行は簡単に貸出量を減らすことができます。 銀行は常に、過去に行った融資の支払いを受け、また新たな融資を行っています。 もし銀行が新規の融資を減速あるいは一時的に停止し、その分の資金を準備金に回せば、全体の融資量は減少する。 融資の量が減るということは、他の銀行への預金が減るということであり、他の銀行も貨幣乗数の影響で融資を減らすことになります。 債券はどうでしょうか？ 債券はマネーサプライにどのような影響を与えるのでしょうか？
