Venture Capital

ベンチャーキャピタルとは？

ベンチャー・キャピタル（VC）とは、プライベート・エクイティの一種であり、長期的な成長が見込まれる新興企業や中小企業に対して投資家が提供する資金のことです。 ベンチャー・キャピタルは、一般的に裕福な投資家や投資銀行などの金融機関から提供されます。 また、ベンチャーキャピタルは金銭的なものだけでなく、技術的、経営的なノウハウを提供することもある。

ベンチャーキャピタルは、成長性の高い小規模な企業や、急成長を遂げて今後も成長が期待できる企業に割り当てられるのが一般的です。

ベンチャーキャピタルは、資本市場や銀行ローンなどの負債を持たない新規企業や事業歴の浅いベンチャーにとっては、必須ともいえる資金調達手段として定着しつつあります。

ベンチャーキャピタル

ベンチャーキャピタルの基礎

ベンチャーキャピタルの取引では、企業の大きな所有権の塊が作られ、ベンチャーキャピタル会社によって設立された独立したリミテッドパートナーシップを通じて少数の投資家に販売されます。 これらのパートナーシップは、複数の類似した企業のプールで構成されることもあります。

ベンチャーキャピタルの歴史

ベンチャーキャピタルは、プライベート・エクイティ（PE）の一種です。 ベンチャーキャピタルのルーツは19世紀に遡りますが、産業として発展したのは第二次世界大戦後です。 ベンチャーキャピタルの父」と呼ばれているのは、ハーバード・ビジネススクールのジョルジュ・ドリオ教授です。 彼は1946年にアメリカ研究開発公社（ARD）を設立し、第二次世界大戦中に開発された技術を商品化した企業に投資するために350万ドルの基金を設立した。 ARDCの最初の投資先は、X線技術をがん治療に利用しようとしていた企業であった。

VCの場所

ベンチャーキャピタルは、主に北東部の銀行が出資していましたが、技術エコシステムの発展後、西海岸に集中するようになりました。 一般的には、ウィリアム・ショックレーの研究室の裏切り者8人が始めたフェアチャイルドセミコンダクターが、VCから資金提供を受けた最初のテクノロジー企業と考えられています。 これは、フェアチャイルドカメラ&インストゥルメント・コーポレーションの東海岸の実業家、シャーマン・フェアチャイルドが出資したものです。

ニューヨークのヘイデン・ストーン&社の投資銀行家であったアーサー・ロックは、この取引の促進に貢献し、その後、シリコンバレーで最初のVC会社の一つを立ち上げました。 デイビス & ロックは、インテルやアップルなど、最も影響力のあるテクノロジー企業に出資しました。 1992年までに、全投資額の48%が西海岸で、北東部の海岸はわずか20%でした。 PitchbookとNational Venture Capital Association（NVCA）の最新データによると、状況はあまり変わっていません。

Help From Innovations

一連の規制改革が、資金調達手段としてのベンチャーキャピタルの普及をさらに後押ししました。 まず、1958年に制定されたSBIC（Small Business Investment Act）の改正が挙げられます。 SBICは、投資家に税制上の優遇措置を与えることで、ベンチャーキャピタル業界を活性化させました。 1978年には歳入法が改正され、キャピタルゲイン税が49.5%から28%に引き下げられました。

この「プルーデントマン・ルール」の更新は、金持ちの年金基金から資本が殺到したことから、ベンチャーキャピタルにとって最も重要な出来事と評価されている。 また、1981年にはキャピタルゲイン税が20％に引き下げられた。 この3つの動きがベンチャーキャピタルの成長を促し、1980年代はベンチャーキャピタルのブームとなり、1987年には49億ドルの資金が集まりました。 1987年には49億ドルに達した。また、ドットコム・ブームにより、ベンチャーキャピタル（VC）は価値の高いインターネット企業からの迅速なリターンを追い求め、ベンチャーキャピタル業界に注目が集まった。 この時期の資金調達額は、ピーク時には1,190億ドルに達したと言われています。

エンジェル投資家

中小企業や新興産業の新進企業の場合、ベンチャーキャピタルは一般的に、「エンジェル投資家」と呼ばれる富裕層やベンチャーキャピタル会社によって提供されます。 全米ベンチャーキャピタル協会（NVCA）は、革新的な企業に資金を提供する何百ものベンチャーキャピタルからなる組織です。

エンジェル投資家は、さまざまな手段で富を築いた多様な個人の集まりです。

ベンチャーキャピタルを提供するセルフメイドの投資家には、いくつかの重要な特徴があります。

ベンチャーキャピタルを提供する自作自演の投資家には、いくつかの重要な特徴があります。その大半は、経営がうまくいっていて、十分に練られたビジネスプランを持ち、大きな成長が期待できる企業に投資します。 また、このような投資家は、自分がよく知っている業界や事業分野と同じ、あるいは類似した分野のベンチャー企業への投資を提案する傾向があります。 実際にその分野で働いたことがなくても、学術的なトレーニングを受けたことがあるかもしれません。

ベンチャーキャピタルのプロセス

ベンチャーキャピタルを探している企業の最初のステップは、ベンチャーキャピタル会社またはエンジェル投資家にビジネスプランを提出することです。

ベンチャーキャピタルは少数の企業に多額の投資をする傾向があるため、このような背景調査は非常に重要です。

ベンチャーキャピタルは、投資金額が大きく、投資先が少ないため、このようなバックグラウンドの調査が非常に重要になります。 また、ベンチャーキャピタルのプロフェッショナルは、特定の産業に集中する傾向があります。

デューデリジェンスが完了すると、会社や投資家は、その会社の株式と引き換えに、資本の投資を約束します。 この資金は一度に提供されることもありますが、通常はラウンドごとに提供されます。

企業や投資家は、出資を受けた企業に対して積極的な役割を果たし、アドバイスや進捗状況の確認を行った後、追加の資金を提供します。

投資家は、一定期間後（通常は初期投資から4～6年後）に、合併や買収、新規株式公開（IPO）などを行って企業から撤退します。

A Day In The Life

金融業界の多くのプロフェッショナルと同様に、ベンチャーキャピタリストもウォール・ストリート・ジャーナルやフィナンシャル・タイムズなどの著名なビジネス誌を読んで一日を始める傾向があります。 また、ある業界に特化しているベンチャーキャピタリストは、その業界に特化した業界誌や新聞を購読する傾向があります。

ベンチャーキャピタリストにとって、1日の大半はミーティングで占められています。

例えば、早朝のミーティングでは、投資先の候補について会社全体で議論することがあります。 デューデリジェンスチームは、その企業への投資の長所と短所を提示します。

午後のミーティングでは、現在のポートフォリオ企業を訪問することがあります。

午後には、現在の投資先企業とのミーティングが行われることもあります。

午後の時間を使ってレポートを書き、他の市場ニュースを検討した後、ベンチャーへの資金提供を求めている新進気鋭の起業家たちと早めのディナーミーティングを行うこともあります。 ベンチャーキャピタルのプロフェッショナルは、その新興企業がどのような可能性を秘めているかを感じ取り、さらにベンチャーキャピタルとのミーティングが必要かどうかを判断します。

夕食会の後、ベンチャーキャピタルが帰宅する際には、翌日の投票の対象となる企業のデューデリジェンスレポートを持参し、朝のミーティングまでに必要な事実や数値を確認することもあります。

ベンチャーキャピタルの動向

最初のベンチャーキャピタルの資金調達は、ある産業を立ち上げるためのものでした。 そのためにドリオは、スタートアップの成長に積極的に参加するという哲学を貫いた。

1958年にSBIC法が改正されたことで、投資家に資金を提供するだけの初心者の投資家が参入するようになった。 業界の資金レベルが上がると、それに伴って失敗する中小企業の数も増えていった。

シリコンバレーの成長

シリコンバレーに近いこともあり、ベンチャーキャピタルからの資金提供はテクノロジー業界が圧倒的に多い。 しかし、他の業界もベンチャーキャピタルからの資金提供の恩恵を受けている。 例えば、Staples社やStarbucks社は、いずれもベンチャーキャピタルから資金提供を受けています。 また、ベンチャーキャピタルはもはやエリート企業のものではありません。 機関投資家や既存の企業も参入しています。

平均取引額が増加し、機関投資家が増えたことで、ベンチャーキャピタルは時とともに成熟してきました。

2008年の金融危機の影響

2008年の金融危機は、それまで重要な資金源であった機関投資家の財布の紐が固くなったことで、ベンチャーキャピタル業界に打撃を与えました。 また、ユニコーンと呼ばれる10億ドル以上の価値を持つ新興企業が出現したことで、多様なプレイヤーが業界に参入してきました。 政府系ファンドや著名なプライベート・エクイティ・ファームが、低金利下で何倍ものリターンを求める投資家の群れに加わり、大規模なディールに参加しています。 彼らの参入は、ベンチャーキャピタルのエコシステムに変化をもたらしました。

ドルでの成長

NVCAとPitchBookのデータによると、2018年にVCファームは8949件のディールで1,310億米ドルを資金提供しました。 この数字は、前年から57％以上のジャンプとなりました。 しかし、ディールカウント、つまりVCマネーで資金調達されたディールの数が5％減少したため、資金調達の増加はエコシステムの拡大にはつながりませんでした。 機関投資家が（失敗のリスクが高い初期段階の企業ではなく）リスクの低いベンチャー企業への投資を好むため、後期段階の資金調達が盛んになったのです。

よくある質問

ベンチャーキャピタルはなぜ重要なのですか？

イノベーションとアントレプレナーシップは、資本主義経済の核心です。 しかし、新規事業は非常にリスクが高く、コストのかかる事業であることが多いのです。 そのため、失敗のリスクを分散させるために、外部の資本を求めることが多い。 新興企業の投資家は、このようなリスクを投資によって引き受ける代わりに、株式や議決権を1セント単位で取得することができます。

ベンチャー・キャピタルへの投資のリスクは？

新しい会社は成功しないことが多く、それは初期投資家が投資した資金をすべて失うことを意味します。 一般的な経験則では、10社のスタートアップ企業のうち、3社または4社が完全に失敗すると言われています。

ベンチャーキャピタルは会社のどのくらいの割合を取るのですか？

会社のステージ、将来性、投資額、投資家と創業者の関係にもよりますが、ベンチャーキャピタルは通常、新会社の所有権の25～50％を取得します。

ベンチャーキャピタルとプライベートエクイティの違いは何ですか？

ベンチャーキャピタルは、プライベート・エクイティのサブセットです。

ベンチャーキャピタルとエンジェル投資家の違いは何ですか？

どちらもスタートアップ企業に資金を提供するものですが、ベンチャーキャピタルは一般的に、新規企業の幅広いポートフォリオに投資し、ハンズオンのガイダンスを提供したり、プロのネットワークを活用して新規企業を支援するプロの投資家です。 一方、エンジェル投資家は、個人の富裕層が趣味やサイドプロジェクトとして新規企業に投資する傾向があり、専門家の指導は受けられない場合があります。