価格が急落？ プットを買おう
投資家は、株式市場の下落を懸念して、プットオプションを購入することがあります。
プットオプションを持っていれば、ショートの投機家として、あるいはロングポジションの損失をヘッジする投資家として、市場の下落から利益を得ることができます。
つまり、株式のポートフォリオを所有している場合でも、単に市場が下がることに賭けたい場合でも、プット・オプションを購入することで利益を得ることができるのです。
重要なポイント
- プット・オプションは、特定の有効期限まで特定の価格で原資産を売却する権利を所有者に与えますが、義務ではありません。
- プロテクティブ・プットは既存のポジションをヘッジするために使用され、ロング・プットは価格の下落を推測するために使用されます。
- ロング・プットの価格は、株式の価格、株式のボラティリティー、有効期限までの残り時間によって異なります。
- ロングプットは、売却するか、契約を行使することで決済することができますが、時間的価値が残っている契約を行使することはほとんど意味がありません。
Prices Plunging? プットを買おう
投機的なロング・プット vs. 保護的なプット
投資家が原資産の下落を投機するためにプット・オプションを購入している場合、その投資家は弱気で、価格が下落することを望んでいます。 一方、プロテクティブ・プットは、既存の株式やポートフォリオをヘッジするために使用されます。 プロテクティブ・プットを設定する場合、投資家は価格が上昇することを望んでいるが、代わりに株式が下落した場合の保険としてプットを購入する。
プットのロングポジションを建てるには、プットのポジションを建てるための「買い」が必要です。 ブローカーがこの用語を使うのは、プットを買うとき、投資家はポジションを開くために買うか、（プットのショート）ポジションを閉じるために買うかのどちらかだからです。
Practical Considerations
プットを買う以外に、株価の下落から利益を得るために使われるもう一つの一般的な戦略は、株式の空売りです。 空売りは、証券会社から株を借りて、その株を売ります。 株価が下がれば、低い価格で株を買い戻し、証券会社に戻します。
場合によっては、空売りができないような銘柄のプットを買うこともできます。
重要なのは、すべての銘柄に上場オプションがあるわけではないので、空売りができない銘柄にはプットもない場合があるということです。
重要なことですが、すべての銘柄に上場オプションがあるわけではないので、空売りできない銘柄でもプットがある場合があります。
他のオプションと同様に、プット・オプションにもプレミアムがあり、その価値はボラティリティーが高いほど高くなります。
他のオプションと同様、プット・オプションのプレミアムは、ボラティリティーが大きいほど価値が上がります。したがって、市場が荒れているときや恐怖を感じているときにプットを購入すると、ダウンサイド・プロテクションのコストが割高になる可能性があります。 どのような取引戦略をとるにしても、事前にコストと利益を考慮するようにしてください。
An Example: Puts at Work
1株あたり100ドルで取引されている株式ABCを考えてみましょう。 ABC株の価格が高すぎて、今後1ヶ月以内に下落すると考える投資家は、3ドルでプットを買うことができます。
権利行使価格95ドルのロング・プット（3ドルで購入）の満期時の損益分岐点は、1株あたり92ドル（権利行使価格95ドルから3ドルのプレミアムを引いた額）です。
92ドル以下では利益が拡大し、例えば、株価が80ドルまで下落した場合、利益は12ドル（権利行使価格95ドル-1株80ドル-プットのプレミアム3ドル＝12ドル）となります。 95ドル以上になると、プットは無価値になってしまうため、最大で1契約あたり3ドルの損失が発生します。
プットとコールのペイオフの違いは、覚えておくとよいでしょう。
プットとコールのペイオフの違いを覚えておくことは重要です。コールのロングオプションを扱う場合、株式は永遠に値上がりする可能性がある（理論上）ため、利益は無限です。 しかし、プットのペイオフは、株式がその価値の100％を失うことしかできないため、同じではありません。
クローズ vs エクササイズ
株式のロング・プット・ポジションをクローズするには、プットを売却するか（セル・トゥ・クローズ）、行使するかのどちらかになります。 前述の例でABCプットをロングしていた場合、現在の株価は90ドルなので、プットは現在5ドルで取引されていることになります。
株式のオプションは満期前であればいつでも行使できますが、多くのインデックスオプションのように、満期時にしか行使できない契約もあります。
プットを行使したい場合、市場に行って90ドルで株式を購入します。 その後、株式を 95 ドルで売る (またはプットする) ことになりますが、これはその権利を与える契約があるからです。
市場におけるプット・オプションの価値は、株価だけでなく、満期までの残り時間によっても変化します。 これをオプションの時間価値といいます。 例えば、株価が90ドルで、ABCの95ドルストライクのプットが5.50ドルで取引されている場合、本質的な価値は5ドル、時間的な価値は50セントとなります。 この場合、プットを行使するよりも売却したほうがよいでしょう。なぜなら、行使して契約が終了すると、追加の50セントの時間価値が失われるからです。