De geschiedenis van de aandelenmarkten

Eerdere aandelenmarkten

De geschiedenis van de aandelenmarkten is niet zo duidelijk als ze zou kunnen zijn. Veel geleerden beweren dat de handel in aandelen begon in het begin van de 17e eeuw, hoewel er bewijs is dat dit helemaal teruggaat tot het oude Rome, waar er gegevens zijn dat aandelen werden verhandeld, zoals blijkt uit Cicero’s bewering dat aandelen tegen een hoge prijs werden verhandeld ten tijde van een van zijn toespraken.

Om aandelen een dergelijke waarde te laten hebben, zou er een markt voor moeten zijn, dus we zouden kunnen zeggen dat er zo ver terug in de tijd al een soort aandelenmarkt was.

Pas vele eeuwen later dook de effectenhandel weer op, opnieuw in Italië, waar stadstaten in de late Middeleeuwen verhandelbare staatsobligaties begonnen uit te geven.

In 1602 werd ’s werelds eerste formele effectenbeurs opgericht, de Amsterdamse Effectenbeurs, aanvankelijk om de handel te bevorderen in effecten die waren uitgegeven door de Verenigde Oost-Indische Compagnie, de eerste onderneming die bedrijfsobligaties en aandelen uitgaf aan het publiek. Dit was het eerste voorbeeld van wat wij zouden beschouwen als moderne aandelenmarkten, met zaken als aandelen, dividenden, advies om geduldig aandelen te houden voor de lange termijn met het oog op vermogensgroei, enzovoort.

De sleutel tot een moderne aandelenmarkt is het bestaan van een secundaire markt voor de effecten die zij uitgeeft, zowel de aandelen als de obligaties. De primaire markt omvat de uitgifte van de effecten, waarbij de emittent ze verkoopt aan kopers, terwijl de secundaire markten deze effecten verhandelen onder het publiek, en dit is wat we gewoonlijk financiële markten of aandelenmarkten noemen, de secundaire financiële markten.

Dit is wat effectenbeurzen in de eerste plaats doen, zij maken de handel in effecten mogelijk tussen partijen die deze willen kopen en verkopen, met andere woorden, zij zijn secundaire markten, ook al kunnen zij ook primaire emissies behandelen.

Om iets een effectenmarkt of financiële markt te kunnen noemen zoals wij die nu kennen en definiëren, moet er wel sprake zijn van handel in effecten, en dat was het geval met de emissies van de Verenigde Oost-Indische Compagnie.

In deze periode verscheen ook het eerste boek over de effectenhandel, in 1688, genaamd Confusion of Confusions, geschreven door Joseph de la Vega, een succesvolle effectenhandelaar uit die tijd. Het beschreef de werking van de Amsterdamse effectenbeurs en gaf algemene adviezen om succesvol te zijn in deze onderneming.

Het idee van effectenmarkten slaat aan

Na het succes van de Amsterdamse effectenbeurs verspreidde het idee om andere effectenmarkten te creëren zich, hoewel het bijna een eeuw duurde voordat dit ook elders aansloeg. Aan het eind van de 17e eeuw zocht Koning Willem III van Engeland een manier om de oorlogen van het land te kunnen betalen en begon staatsobligaties uit te geven, wat leidde tot de oprichting van de Bank of England.

Toen mensen deze obligaties kochten, ontstond er belangstelling om ze te verhandelen, en particuliere bedrijven besloten om zelf ook mee te doen door hun aandelen uit te geven aan het publiek, wat ook belangstelling wekte voor de handel, zoals openbare aandelen dat altijd doen.

Dit is het idee achter een openbare aandelen- of obligatie-emissie, en dit vereist een mechanisme voor mensen die deze emissies kopen om ze aan anderen te verkopen, en voor anderen om de aandelen of obligaties te kopen nadat ze zijn uitgegeven, niet van de emittent maar van het publiek dat de effecten bezit.

De natuurlijke plaats voor deze aandelenhandel in Londen was de Royal Exchange, die in die tijd al meer dan honderd jaar het centrum van de handel in de stad was. Rond de tijd dat de aandelenhandel en de effectenmakelaars in Londen op gang kwamen, werden de nieuwe effectenmakelaars verdreven door de nieuwe regels en de onbeleefdheid van de makelaars, die zich een eindje verderop in Jonathan’s Coffee House vestigden.

Er waren nog meer koffiehuizen in de buurt die ook effectenmakelaars en hun klanten opnamen, en dit gebied werd bekend als Exchange Alley. Deze koffiehuizen waren de voorlopers van de Londense effectenbeurs. Een van hen, Lloyd’s Coffee Shop, groeide uit tot Lloyd’s of London, een van ’s werelds grootste verzekeraars.

De prijzen van deze koffiehuizen werden op de borden vermeld en de klanten kwamen er om de effecten te verhandelen. Pas in 1801, een eeuw na de oprichting van Exchange Alley, werd de Londense effectenbeurs opgericht, en hoewel sommige effectenhandelaren aanvankelijk aarzelden om te verhuizen, werd de Londense effectenbeurs al snel het centrum van de financiële handel in de stad.

Stock Exchanges Spread Around the World

Omstreeks de tijd van de officiële oprichting van de Londense effectenbeurs werden de eerste effecten in de Verenigde Staten verhandeld, door middel van de Buttonwood Agreement van 1792. Aanvankelijk werden staatsobligaties verhandeld, samen met de aandelen van een handvol banken.

Net als in Londen begon de voorloper van de New York Stock Exchange in een koffiehuis, maar in dit geval besloten ze al vrij vroeg in hun geschiedenis een speciale handelsruimte te verhuren.

Deze organisatie breidde zich aan het begin van de 19e eeuw uit tot de New York Stock and Exchange Board in 1817, die later bekend werd als de New York Stock Exchange, of NYSE. De NYSE werd al snel dominant onder de Amerikaanse beurzen.

In 1864 kwam er een nieuwe en sterke concurrent op het toneel, de Open Board of Stock Brokers werd opgericht, die een moderner systeem van financiële handel aanbood en al snel uitgroeide tot een organisatie met bijna evenveel leden als de NYSE. De reactie van de NYSE was om 5 jaar later met hen te fuseren.

De NYSE is veruit de grootste effectenbeurs ter wereld, met een marktkapitalisatie van ongeveer $20 biljoen. Ze doen het nog steeds op de ouderwetse manier, met echte mensen die handelen op een echte beursvloer, wat getuigt van hoe conservatief de aandelenmarkt nog steeds is gebleven ondanks alle technologische innovaties die we de afgelopen jaren hebben gezien.

Er zijn nu diverse andere grote beurzen in verschillende delen van de wereld, naast vele kleinere beurzen. De top 10 in volgorde van marktkapitalisatie wordt gevormd door de NYSE, de NASDAQ, de London Stock Exchange, de Japan Exchange Group, de Shanghai Stock Exchange, de Hong Kong Stock Exchange, Euronext, de Shenzhen Stock Exchange, de Toronto Stock Exchange, en de Deutsche Borse.

De komst van elektronische handel

De traditionele effectenhandel wordt gedaan door middel van wat open outcry wordt genoemd, en hoewel floor traders tegenwoordig zeker goed worden bijgestaan door communicatietechnologie, is deze traditionele vorm van handel nog steeds erg populair.

Elektronische handel bestaat echter al een hele tijd. De NASDAQ werd al in 1971 opgericht, en dat was lang voordat computers echt een grote rol gingen spelen in de moderne samenleving, dus het is niet zo dat de effectenindustrie achterliep wat betreft het gebruik van computers.

De NASDAQ, momenteel de op een na grootste effectenbeurs ter wereld, is volledig gebaseerd op een netwerk van computers, computers die met computers communiceren met andere woorden.

Op elektronische beurzen zoals de NASDAQ wordt nog steeds gehandeld met market makers, effectenfirma’s, zoals op traditionele beurzen, maar het gaat er gewoon efficiënter aan toe. Effectenfirma’s kunnen ook gemakkelijker en efficiënter met elkaar handelen, intra-dealer trading zoals dat heet, wat vroeger per telefoon gebeurde maar nu elektronisch.

De elektronische handel leidt niet alleen tot lagere kosten, hij is ook sneller en daardoor liquider, waardoor de spreads tussen bied- en laatkoersen kleiner kunnen worden. Elektronische handel biedt ook meer toegang en is transparanter, waarbij handelaren en makelaars alles kunnen zien wat er op een markt gebeurt en niets verborgen wordt gehouden, zoals dat met traditionele middelen tot op zekere hoogte wel het geval is.

Naarmate de tijd verstrijkt, wordt steeds meer handel elektronisch gedaan, en op een dag zal misschien alle handel op deze manier plaatsvinden, hoewel oude gewoonten moeilijk te doorbreken zijn. Elektronische handel biedt handelaren echter meer voordelen en hoewel computers tegenwoordig een zeer grote rol spelen in alle handel, bijvoorbeeld bij het invoeren van orders en veel van de uitvoering, is de migratie van de hele handel naar elektronische middelen het toppunt van efficiëntie.

De aandelenmarkten hebben zeker een lange weg afgelegd sinds hun ontstaan, maar in sommige opzichten zijn ze niet echt veel veranderd, omdat het er nog steeds om gaat kopers en verkopers bij elkaar te brengen in een forum dat hen in staat stelt gemakkelijk zaken te doen, en dat is waar het op de aandelenmarkten allemaal om draait.