Grootste beurscrashes uit de geschiedenis
De uitbraak van het coronavirus en de angst dat het een pandemie kan worden, verpletteren de aandelen. De Dow daalde 1.000 punten in opeenvolgende dagen in de slechtste week voor aandelen sinds de financiële crisis van 2008, waardoor velen zich afvragen of dit een volledige beurscrash kan worden.
Beurscrashes zijn precies wat het lijkt — korte uitbarstingen van marktdalingen die vaak maar één dag duren, maar ook veel langer kunnen duren, en die papieren miljonairs regelmatig veranderen in failliete mensen die van de hand tot de mond leven.
Een beurscrash doet zich voor wanneer een belangrijke beursindex, zoals de Standard & Poor’s 500 of de Dow Jones Industrial Index, het dieptepunt bereikt, omdat beleggers in een oogwenk van kopers in verkopers veranderen. Elke marktdag waarop de aandelen met 10% of meer dalen, wordt beschouwd als een marktcrash, en dat gebeurt historisch gezien vrij vaak.
Historici verschillen in het tellen van het werkelijke aantal beurscrashes door de geschiedenis heen, maar in de V.S., zijn er zes grote beurscrashes geregistreerd, waarbij de beurs meer dan 10% van zijn waarde verloor.
De eerste geregistreerde beurscrashes
Historisch gezien gaan de verslagen van beurscrashes terug tot het jaar 1634, toen de eerste speculatieve zeepbel, op Nederlandse tulpen, de eerste beurscrash veroorzaakte. Nadat de tulp voor het eerst vanuit het Ottomaanse Rijk (het huidige Turkije) naar Europa was geïmporteerd, zorgde de zeldzame, exotische schoonheid van de plant voor een grote vraag onder de Nederlandse elite, die de plant als statussymbool zag. De prijzen schoten omhoog van 1634 tot 1637, en al snel begonnen speculanten, zelfs uit de middenklasse, alle tulpen op te kopen die ze konden kopen. Maar toen de belangstelling voor tulpen afnam, stortten de prijzen in en gingen speculanten failliet die ervan uitgingen dat de waardestijging van tulpen eeuwig zou duren.
Het “rimpeleffect” van de tulpencrash bracht de Nederlandse economie in een depressieve staartspiraal waarvan het herstel jaren duurde.
4 Amerikaanse beurscrashes
Er is geen gebrek geweest aan grote beurscrashes in de VS — die allemaal werden gevolgd door herstel (hoewel het herstel bij sommige veel langer duurde dan bij andere). Hier volgt een momentopname.
De beurskrach van 1929
De eerste grote beurskrach in de VS vond plaats in oktober 1929, toen de tien jaar durende “Roaring 20s” economie op hol sloeg. Toen grondstoffen als huizen en auto’s als warme broodjes over de toonbank gingen, gingen speculanten zich uitleven op de aandelenmarkten. Daarbij raakten veel beleggers over-leveraged (d.w.z. ze leenden te veel geld om aandelen te kopen) en toen de marktzeepbel knalde, konden diezelfde beleggers hun schuldverplichtingen niet nakomen en gingen ze failliet.
Het giftige brouwsel van opgeblazen aandelenprijzen, hoge leverage, en geleend geld om effecten te kopen zou een formule zijn voor meer marktbederf in de komende decennia. In dit geval daalde de aandelenmarkt met 12,82% op de vierde dag van de crash (bekend als “Zwarte Maandag”) en het duurde 12 jaar voordat de Amerikaanse economie was hersteld van de Grote Depressie die zich na de marktcrash verspreidde. Ironisch genoeg was de Tweede Wereldoorlog een enorme factor in het herstel van de natie op de lange termijn, omdat het land de productie begon op te voeren die nodig was om een wereldwijde oorlog te winnen die Uncle Sam op twee fronten uitvocht.
De Beurscrash van 1987
Bekend als “Zwarte Maandag de 2e,” vond de beurscrash van 1987 opnieuw plaats in oktober — en is bekend geworden als het grootste eendaagse beursverlies in de geschiedenis van de V.S. Deze crash had ook zijn deel van speculanten en leners met een hoge schuldenlast, maar het voegde een nieuwe twist toe aan de zeepbel-knallende mix – technologie.
Terwijl overnames en buy-outs van bedrijven met een hoge schuldenlast het middelpunt van de belangstelling vormden, en bedrijven dubieuze financieringsinstrumenten zoals junk bonds en margin accounts als hefboom gebruikten, stegen de aandelenkoersen in de aanloop naar Zwarte Maandag, 19 oktober 1987. Op die dag sloeg de markt om en begonnen verkopers de markthandel te domineren. Toen meer beleggers verkochten, raakten meer beleggers in paniek en verkochten ook agressief. Deze cyclus ging de hele handelsdag door, omdat de computerhandel het gemakkelijker en sneller maakte om verkooporders te plaatsen.
Toen de rook was opgetrokken, had de aandelenmarkt 23% van zijn waarde verloren en begonnen marktgoeroes de eerste stappen te zetten om circuitonderbrekers in computerhandelsplatforms te installeren die marktleiders letterlijk in staat zouden stellen om “de stekker uit de handel te trekken” en de wankelende aandelenmarkten een broodnodige adempauze te geven op toekomstige handelsdagen met een hoog risico op de markt. Toen de technologiemarkt zich eenmaal stabiliseerde en er meer succesverhalen voor de lange termijn opdoken, zoals Apple (AAPL) – Get Report , Microsoft (MSFT) – Get Report en Cisco (CSCO) – Get Report, werd de aandelenmarkt sterker en zette een nieuwe 12-jarige bull-run in.
The Dot.com Bust of 1999-2000
Sommige beurscrashes vinden bliksemsnel plaats, net als de beurscrash van 1987 waarbij de markt 23% verloor op één enkele handelsdag. Andere crashes duren langer, omdat de verliezen zich opstapelen na herhaalde handelssessies. Dat was het geval bij de ineenstorting van de dot.com-markt in 1999-2000. In dit scenario stond technologie opnieuw in het middelpunt van de belangstelling van beleggers voor internetaandelen, die in de loop van de jaren negentig een hoge vlucht namen en waarvan de aandelenkoersen bij “nieuwe-economiebedrijven” als AOL, Pets.com, Webvan.com, GeoCities en Globe.com aanzienlijk stegen.
Globe.com, misschien wel het schoolvoorbeeld van alle dot.com-aandelen, was een sensatie op het gebied van beursintroducties, met een openingskoers van $87 per aandeel op de eerste handelsdag in 1998, hoewel de oorspronkelijke vraagprijs slechts $9 per aandeel was. Globe.com haalde bij de beursgang $28 miljoen op en had een marktkapitalisatie van $842 miljoen. Maar slechts twee jaar later raakte Globe.com, net als vele dot.com bedrijven, uit de gratie omdat investeerders de sterk opgeblazen technologieaandelen ontvluchtten. Twee jaar na de beursgang werd Globe.com verhandeld onder de $1 per aandeel, en het bedrijf werd al snel van de beurs gehaald door Nasdaq. Doordat beleggers woedend technologieaandelen als Globe.com van de hand deden, daalde de technologiegeoriënteerde Nasdaq van 5.0000 begin 2001 tot slechts 1.000 in 2002.
Het herstel kwam pas nadat Wall Street de werkelijke financiële stabiliteit van hightechbedrijven nauwkeuriger begon te beoordelen — doordat beleggers kritischer en conservatiever werden over welke aandelen en fondsen ze kochten.
De “Great Recession” Beurscrash van 2008
Veel Amerikanen weten waarschijnlijk niet hoe dicht de Amerikaanse financiële sector bij een ineenstorting kwam tijdens de beurscrash van 2008 en 2009, toen de risicovolle handelspraktijken van Wall Street banken bijna de grootste economie ter wereld ten val brachten.
De ineenstorting van 2008 werd gevoed door het wijdverspreide gebruik van door hypotheken gedekte waardepapieren, die werden gesteund door de Amerikaanse huizensector. Deze producten – die door financiële instellingen werden verkocht aan beleggers, pensioenfondsen en banken – daalden in waarde naarmate de huizenprijzen daalden (een scenario dat in 2006 begon). Omdat minder Amerikaanse huiseigenaren aan hun hypothecaire verplichtingen konden voldoen, kelderde de waarde van MBS, waardoor financiële instellingen failliet gingen.
Nadat het Amerikaanse Congres een grootschalig overheidsfinancieringsproject goedkeurde dat niet alleen de markten stabiliseerde, maar ook banken redde die “te groot waren om failliet te gaan”. Bovendien kocht de Federal Reserve wegkwijnende hypotheekeffecten op en stuurde de rente richting nul procent. De strategie werkte grotendeels, want na twee jaar van nervositeit begon de aandelenmarkt eind 2009 weer te stijgen — en de economie begon zich te herstellen, zij het in een ijskoud tempo.
De rol van Lehman Brothers in de marktcrash van de “Grote Recessie”
Sommige economische waarnemers wijzen naar de ineenstorting van Lehman Brothers als een belangrijke aanleiding voor de ineenstorting van de aandelenmarkt. Dat is gedeeltelijk waar, omdat Lehman’s gebruik van risicovolle derivaatproducten – zoals repo-overeenkomsten (“repo’s”) als onderpand om te lenen voor kortetermijnfinanciering – zeker een voorbeeld was van de risicovolle hefboomwerking die Wall Street-bedrijven misbruikten in de aanloop naar de Grote Recessie.
Medio 2008 ging Lehman echter tot het uiterste.
Toen zogenaamde “repo”-leningen uit de gratie raakten, eisten beleggers andere, meer stabiele vormen van onderpand voor kortetermijnleningen, en stopten repo-overeenkomsten als onderpand goed te keuren. Velen vroegen Lehman Brothers ook om zijn kortlopende schuldverplichtingen volledig terug te betalen. Bovendien daalde Lehman’s ooit voorbeeldige portefeuille van door hypotheken gedekte waardepapieren aanzienlijk in waarde. Daardoor kwam een Lehman met een hoge schuldenlast in de problemen en kon het zijn schulden niet afbetalen.
Met weinig gegadigden om het bedrijf te redden, verklaarde Lehman zich failliet op 15 september 2008. Slechts 18 maanden eerder was de aandelenkoers van het bedrijf $ 86 per aandeel, en het bedrijf had in 2007 een netto-inkomen van $ 4,2 miljard gerapporteerd.