9 Questions About The Debt Ceiling, Answered

Ponownie nadszedł czas na jeden z ulubionych wytworzonych kryzysów Waszyngtonu.

Stany Zjednoczone przekroczyły obecny pułap zadłużenia w marcu i teraz używają tego, co nazywa się „nadzwyczajnymi środkami”, aby utrzymać rząd płacący swoje rachunki. Ale to nie może trwać wiecznie. Większość Senatu Mitch McConnell mówi, że chce, aby głosowanie w sprawie pułapu zadłużenia odbyło się zanim Senat uda się na sierpniową przerwę, ale inne kluczowe pozycje na liście Kongresu – opieka zdrowotna, przegląd podatkowy – pozostają nierozwiązane, a okno na ich załatwienie się zamyka.

Nikt nie jest do końca pewien, jak złe mogą być ekonomiczne skutki przekroczenia pułapu zadłużenia, ale są one potencjalnie katastrofalne na tyle, że za każdym razem, gdy pojawia się ta walka, jest to wielka sprawa. Oto, czego możesz nie wiedzieć o limicie zadłużenia (lub o czym mogłeś zapomnieć, ponieważ ostatni raz rozmawialiśmy o tym jako naród w 2015 roku):

1) Czym jest pułap zadłużenia?

Zacznijmy od długu rządu Stanów Zjednoczonych. Obecnie całkowity dług publiczny Stanów Zjednoczonych wynosi około 19,8 biliona dolarów, czyli około 104 procent PKB.

To pieniądze, które rząd Stanów Zjednoczonych jest winien ludziom, którzy kupili jego obligacje i inne instrumenty dłużne. Znaczna część tego długu jest w posiadaniu firm amerykańskich lub obywateli amerykańskich, chociaż w ostatnich latach coraz więcej jest w posiadaniu zagranicznych rządów i obywateli – zwłaszcza Chin.

Około 5,5 biliona dolarów tego długu to tak zwane „udziały wewnątrzrządowe”. Obejmuje to fundusze rządowe, takie jak Fundusz Powierniczy Ubezpieczeń Społecznych i różne rządowe fundusze emerytalne (jak również wiele innych) – fundusze te kupują dług USA, co oznacza, że pożyczają pieniądze reszcie rządu. Ponieważ są to pieniądze, które jedna część rządu jest winna drugiej, niektórzy twierdzą, że ten dług nie powinien być liczony, gdy mówimy o długu narodowym. Cały pozostały dług, który nie jest zadłużeniem wewnątrzrządowym, nazywany jest długiem publicznym i wynosi około 14,4 biliona dolarów (lub około 75% PKB).

Pożyczanie pieniędzy przez rząd federalny na tych poziomach jest całkowicie legalne, o ile nie przekracza pułapu zadłużenia ustalonego przez Kongres. Ale jeśli przekroczy ten limit, Skarbowi Państwa zabraknie pieniędzy. A to oznacza, że nie może sprostać płacom, zapłacić za zakupy rządowe ani pożyczyć więcej pieniędzy.

2) Dlaczego, u licha, Stany Zjednoczone wprowadziły ten limit?

Pułap został po raz pierwszy narzucony przez prawo dokładnie 100 lat temu, w roku, w którym przystąpiliśmy do I wojny światowej. W tamtym czasie miał on na celu uspokojenie jastrzębi fiskalnych i izolacjonistów, którzy albo sprzeciwiali się przystąpieniu Stanów Zjednoczonych do I wojny światowej, albo nie chcieli pożyczać zbyt wiele, aby za nią zapłacić. Nie wyglądało to do końca tak, jak dzisiaj, ponieważ w rzeczywistości istniało wiele limitów zadłużenia dla różnych rodzajów długu publicznego. W 1939 roku, w przededniu II wojny światowej, zmieniono go, łącząc te odrębne limity zadłużenia w jeden, i od tego czasu jest z nami – Kongres głosuje nad podniesieniem limitu za każdym razem, gdy zbliżamy się do jego przekroczenia.

3) Jak wysoki jest pułap zadłużenia?

Teraz wynosi on 19,8 biliona dolarów, czyli nowy limit ustalony 16 marca, i w rzeczywistości jest nieco niższy niż całkowite zadłużenie kraju.

To dlatego, że Kongres, w porozumieniu budżetowym z 2015 roku, zawiesił limit zadłużenia do 15 marca 2017 roku. Chodziło o to, że 16 marca pułap zadłużenia zostanie zresetowany, aby odzwierciedlić wszelkie długi, które rząd narosły w czasie, gdy pułap był zawieszony. Oznacza to, że 16 marca rząd natychmiast przekroczył pułap zadłużenia, a skarb państwa musiał zacząć przesuwać środki, aby nadal płacić rachunki. (Więcej na ten temat w pytaniu 5, poniżej.)

Po prostu patrząc na proste kwoty w dolarach nie daje wystarczającego kontekstu, dzięki inflacji i rosnącej gospodarce. Oto więc jak wygląda dług publiczny – ułatwiany przez ciągłe podnoszenie limitu zadłużenia – w relacji do PKB.

4) Czy zatem jeśli Kongres odmawia podniesienia limitu zadłużenia, to ogranicza wydatki?

Nie. Niepodniesienie limitu zadłużenia jest bardziej jak niepłacenie rachunku za kartę kredytową. (Z zastrzeżeniem, że porównywanie finansów rządowych z finansami osobistymi może być mylące.)

„Pułap zadłużenia nie jest ograniczeniem naszych wydatków. Jest to po prostu ograniczenie kwoty niespłaconego długu” – powiedział Shai Akabas, dyrektor ds. polityki fiskalnej w Bipartisan Policy Center.

To oznacza, że rząd nie pożyczy więcej, aby zapłacić swoje rachunki – ale nadal będzie miał te rachunki. Są to pieniądze, które i tak mają być wydane – wypłaty, czeki z zasiłkami, wydatki na kontrahentów. Te zobowiązania nie znikną, jeśli Kongres nie podniesie pułapu zadłużenia.

5) Jaki jest obecny status?

Po tym, jak Stany Zjednoczone uderzyły w pułap zadłużenia w marcu, sekretarz skarbu Steven Mnuchin napisał list do marszałka Izby Paul Ryan, dając mu znać, że Mnuchin będzie podejmował „nadzwyczajne środki”, aby upewnić się, że USA będą mogły nadal płacić swoje rachunki.S. może nadal płacić swoje rachunki.

Te nadzwyczajne środki obejmują wykorzystanie różnych funduszy rządowych – takich jak fundusz, w który pracownicy rządowi mogą inwestować w ramach Thrift Savings Plan – aby dać Skarbowi Państwa trochę więcej miejsca na oddech, aby sprzedać więcej długu. (The Bipartisan Policy Center wchodzi w szczegóły tutaj, dla tych, którzy chcą poznać szczegóły, jak to dokładnie działa.)

Ale jest tylko tak daleko, jak te środki mogą się posunąć. Kongresowe Biuro Budżetu szacuje, że „Skarbowi Państwa najprawdopodobniej zabraknie gotówki na początku lub w połowie października.”

Zostały więc trzy miesiące, ale lider senackiej większości Mitch McConnell powiedział, że chciałby, aby głosowanie nad limitem zadłużenia odbyło się przed sierpniową przerwą w obradach, która rozpocznie się w połowie sierpnia. Chociaż obie izby Kongresu i Biały Dom są kontrolowane przez GOP, uzyskanie wzrostu limitu zadłużenia może nadal obejmować pewne tarcia wewnątrzpartyjne.

Nie było zgody nawet w administracji Trumpa. Mnuchin, na przykład, wcześniej w tym roku poprosił o „czystą”, niezobowiązującą podwyżkę pułapu zadłużenia, ale dyrektor ds. Budżetu Mick Mulvaney opowiedział się za dołączeniem do podwyżki jakiegoś planu remontu wydatków. (W czerwcu Trump powiedział, że stanie po stronie Mnuchina.)

Podobnie jak Mulvaney, ultrakonserwatywny Freedom Caucus chce zmian w wydatkach dołączonych do podwyżki limitu zadłużenia. Grupa ustawodawców raczej tego nie osiągnie, ponieważ Senat będzie potrzebował co najmniej ośmiu Demokratów, aby uchwalić podwyżkę limitu zadłużenia, jak wskazało Politico w tym tygodniu.

6) Czy istnieją jakieś umiarkowanie zabawne rapowe filmiki na temat limitu zadłużenia?

Oh, you bet.

Ten, z libertariańskiego magazynu Reason (co oznacza, że pochodzi z fiskalnie konserwatywnego punktu widzenia), jest trochę przestarzały – pochodzi z 2011 r., kiedy kryzys związany z limitem zadłużenia pojawił się wśród spowolnionej gospodarki amerykańskiej (nie wspominając o kryzysie w Unii Europejskiej), a Fed „drukował pieniądze”, próbując napędzić wzrost.

Jednakże nie możemy się oprzeć sprytnemu żartowi o luzowaniu ilościowym („Mam plan monetarny i obejmuje on dużo tonera”).

7) Jak by to wyglądało, gdyby rząd uderzył w swój limit zadłużenia?

Nikt do końca nie wie.

„To jest naprawdę wyjątkowe i bezprecedensowe w tym sensie, że nie możemy wiedzieć, co dokładnie by się wydarzyło, gdyby rząd poszedł ścieżką braku zdolności do płacenia rachunków”, powiedział Shai Akabas, dyrektor polityki fiskalnej w Bipartisan Policy Center.

Jedną wyraźną kwestią jest to, że gdyby Stany Zjednoczone nie mogły już pożyczać, rząd mógłby być zmuszony do zaprzestania płacenia wielu pieniędzy wielu ludziom. Część pieniędzy nadal by napływała, ale nie na tyle, by pokryć wszystkie rządowe rachunki. Oznaczałoby to, że skarb państwa musiałby zdecydować, które z nich płacić na czas, a które z opóźnieniem. Stenogramy Rezerwy Federalnej opublikowane na początku tego roku pokazały, że w 2011 roku, Skarb Państwa i Fed planowały tego rodzaju priorytety.

Odcięcie tych rządowych pieniędzy płynących przez federalne wypłaty, kontrahentów i wypłaty świadczeń mogłoby również łatwo spowolnić gospodarkę.

Kolejną kluczową obawą jest to, że obniżyłoby to zaufanie do amerykańskiego długu. Stany Zjednoczone doświadczyły tego w 2011 r., gdy kraj zbliżył się do swojego limitu zadłużenia i w rezultacie otrzymał pierwszą w historii obniżkę ratingu kredytowego, kiedy to agencja Standard & Poors obniżyła rating AAA – najwyższy możliwy – do AA+.

Kryzys z 2011 r. daje pewien wgląd w to, jak bardzo rynki finansowe mogą się zdenerwować w krótkim okresie. Jak wyjaśniło później Government Accountability Office, w tamtym roku walka o pułap zadłużenia wystraszyła inwestorów, podnosząc koszty pożyczek rządowych o 1,3 miliarda dolarów.

A był to tylko mały przedsmak tego, co mogłoby się stać, gdyby Stany Zjednoczone nie wywiązały się ze swoich zobowiązań. Jeśli ludzie stracą wiarę w dług Stanów Zjednoczonych, wycofają się z rynków papierów wartościowych, co spowoduje wzrost rentowności tych inwestycji. A to z kolei może spowodować wzrost oprocentowania innych inwestycji, takich jak kredyty hipoteczne. Wystarczająco dużo tego może znacznie spowolnić gospodarkę.

8) Dlaczego ludzie zawsze opisują niepewne rynki słowem „rozedrgane”?

To pytanie pozostaje otwarte.

9) Walka o pułap zadłużenia wciąż trwa. Czy rynki już się z tym nie pogodziły?

„Tak. Wspomnisz o tym, a dostaniesz wytrzeszcz oczu” – powiedział Guy LeBas, główny strateg ds. instrumentów o stałym dochodzie w Janney Capital Management.

Tak więc, choć niewywiązanie się z zobowiązań mogłoby być katastrofą gospodarczą, inwestorzy czują się na razie dobrze, zwłaszcza z jedną partią rządzącą zarówno w Białym Domu, jak i w Kongresie.

„Wszyscy kontrolujący sznurki od portfela i podpisujący się pod nimi są tego samego przekonania politycznego” – powiedział. „Więc to łagodzi nieco obawy.”