Obrigação Premium

Obrigações de Prémio Explicado

Uma obrigação que é negociada com prémio significa que o seu preço é negociado com prémio ou superior ao valor facial da obrigação. Por exemplo, uma obrigação que foi emitida a um valor nominal de $1.000 pode ser negociada a $1.050 ou a um prémio de $50. Mesmo que a obrigação ainda não tenha atingido a maturidade, pode ser negociada no mercado secundário. Por outras palavras, os investidores podem comprar e vender uma obrigação a 10 anos antes da maturidade da obrigação em dez anos. Se a obrigação for mantida até à maturidade, o investidor recebe o montante do valor nominal ou $1.000 como no nosso exemplo acima.

A obrigação de prémio é também um tipo específico de obrigação emitida no Reino Unido. No Reino Unido, uma obrigação de prémio é referida como uma obrigação de lotaria emitida pelo National Savings and Investment Scheme do governo britânico.

Prémios e taxas de juro das obrigações

Para que os investidores compreendam como funciona um prémio de obrigação, devemos primeiro explorar como os preços das obrigações e as taxas de juro se relacionam uns com os outros. À medida que as taxas de juro caem, os preços das obrigações sobem enquanto que, inversamente, a subida das taxas de juro leva à queda dos preços das obrigações.

A maior parte das obrigações são instrumentos de taxa fixa, o que significa que os juros pagos nunca mudarão ao longo da vida da obrigação. Não importa para onde as taxas de juro se movimentam ou por quanto se movimentam, os detentores de obrigações recebem a taxa de juro – taxa do cupão da obrigação. Como resultado, as obrigações oferecem a segurança de pagamentos de juros estáveis.

As obrigações de taxa fixa são atractivas quando a taxa de juro do mercado está a cair porque esta obrigação existente está a pagar uma taxa mais elevada do que os investidores podem obter por uma obrigação de taxa fixa recentemente emitida.

Por exemplo, digamos que um investidor comprou uma obrigação de $10.000 4% que vence em dez anos. Durante os anos seguintes, as taxas de juro do mercado caem de modo a que as novas obrigações de $10.000, a 10 anos paguem apenas uma taxa de cupão de 2%. O investidor que detém o título pagando 4% tem um produto-premium mais atractivo. Como resultado, se o investidor quiser vender a obrigação de 4%, venderia a um prémio superior ao seu valor facial de $10.000 no mercado secundário.

Assim, quando as taxas de juro caem, os preços das obrigações sobem à medida que os investidores se apressam a comprar obrigações mais antigas de maior rendimento e, como resultado, essas obrigações podem vender a um prémio.

Conversamente, à medida que as taxas de juro sobem, as novas obrigações que chegam ao mercado são emitidas a taxas novas e mais elevadas, empurrando para cima os rendimentos dessas obrigações.

Também, à medida que as taxas sobem, os investidores exigem um rendimento mais elevado das obrigações que consideram comprar. Se esperam que as taxas continuem a subir no futuro, não querem uma obrigação de taxa fixa com os rendimentos actuais. Como resultado, o preço de mercado secundário das obrigações mais antigas e de menor rendimento cai. Assim, essas obrigações vendem-se com desconto.

Prémios de Obrigações e Taxas de Crédito

A notação de crédito da empresa e, em última análise, a notação de crédito da obrigação também tem impacto no preço de uma obrigação e na sua taxa de cupão oferecida. Uma notação de crédito é uma avaliação da solvabilidade de um mutuário em termos gerais ou em relação a uma determinada dívida ou obrigação financeira.

Se uma empresa estiver a ter um bom desempenho, as suas obrigações atrairão normalmente interesse de compra aos investidores. No processo, o preço das obrigações sobe à medida que os investidores estão dispostos a pagar mais pela obrigação digna de crédito do emissor financeiramente viável. As obrigações emitidas por empresas bem geridas e com excelentes classificações de crédito costumam ser vendidas a um prémio em relação aos seus valores faciais. Uma vez que muitos investidores em obrigações são avessos ao risco, a classificação de crédito de uma obrigação é uma métrica importante.

As agências de classificação de crédito medem a solvabilidade das obrigações empresariais e governamentais para fornecer aos investidores uma visão geral dos riscos envolvidos no investimento em obrigações. As agências de notação de crédito atribuem tipicamente graus de letra para indicar as notações. Standard & Poor’s, por exemplo, tem uma escala de classificação de crédito que vai de AAA (excelente) a C e D. Um instrumento de dívida com uma classificação inferior a BB é considerado como um grau especulativo ou uma junk bond, o que significa que é mais provável que haja incumprimento nos empréstimos.

Rendimento Efectivo em Obrigações de Prémio

Uma obrigação de prémio terá normalmente uma taxa de cupão superior à taxa de juro prevalecente no mercado. Contudo, com o custo adicional do prémio acima do valor nominal da obrigação, o rendimento efectivo de uma obrigação de prémio pode não ser vantajoso para o investidor.

O rendimento efectivo assume que os fundos recebidos do pagamento do cupão são reinvestidos à mesma taxa paga pela obrigação. Num mundo de taxas de juro em queda, isto pode não ser possível.

O mercado obrigacionista é eficiente e corresponde ao preço actual da obrigação para reflectir se as taxas de juro actuais são superiores ou inferiores à taxa do cupão da obrigação. É importante para os investidores saber porque é que uma obrigação é negociada por um prémio – quer seja por causa das taxas de juro do mercado ou da notação de crédito da empresa subjacente. Por outras palavras, se o prémio for tão elevado, pode valer o rendimento adicional em comparação com o mercado global. Contudo, se os investidores comprarem uma obrigação de prémio e as taxas de mercado subirem significativamente, correriam o risco de pagar em excesso pelo prémio adicionado.