Wie wird der Aktienkurs eines Unternehmensbestimmt?

Generell wird der Aktienmarkt, wie jeder andere Markt auch, durch Angebot und Nachfrage bestimmt. Wenn eine Aktie verkauft wird, tauschen ein Käufer und ein Verkäufer Geld gegen Aktienbesitz. Der Preis, zu dem die Aktie gekauft wird, wird zum neuen Marktpreis. Wenn eine zweite Aktie verkauft wird, wird dieser Preis zum neuesten Marktpreis, usw.

Je mehr Nachfrage nach einer Aktie, desto höher treibt sie den Preis und andersherum. Je größer das Angebot einer Aktie ist, desto niedriger ist der Preis und vice versa. Während also in der Theorie der Börsengang einer Aktie zu einem Preis erfolgt, der dem Wert der erwarteten zukünftigen Dividendenzahlungen entspricht, schwankt der Preis der Aktie aufgrund von Angebot und Nachfrage. Viele Marktkräfte tragen zu Angebot und Nachfrage und damit zum Aktienkurs eines Unternehmens bei.

Unternehmenswert und Aktienkurs eines Unternehmens

Das Gesetz von Angebot und Nachfrage zu verstehen ist einfach; die Nachfrage zu verstehen kann schwierig sein. Die Kursbewegung einer Aktie zeigt an, was Investoren glauben, dass ein Unternehmen wert ist – aber wie bestimmen sie, was es wert ist? Ein Faktor ist sicherlich der aktuelle Gewinn: wie viel Gewinn das Unternehmen macht. Aber Investoren schauen oft über die Zahlen hinaus. Das heißt, der Preis einer Aktie spiegelt nicht nur den aktuellen Wert eines Unternehmens wider, sondern auch die Aussichten für ein Unternehmen, das Wachstum, das Investoren von ihm in der Zukunft erwarten.

Vorhersage des Aktienkurses eines Unternehmens

Es gibt quantitative Techniken und Formeln, die verwendet werden, um den Preis der Aktien eines Unternehmens vorherzusagen. Sie werden Dividenden-Diskontierungs-Modelle (DDMs) genannt und basieren auf dem Konzept, dass der aktuelle Kurs einer Aktie der Summe aller zukünftigen Dividendenzahlungen entspricht, wenn diese auf ihren aktuellen Wert abgezinst werden. Indem sie die Aktie eines Unternehmens durch die Summe seiner erwarteten zukünftigen Dividenden bestimmen, nutzen Dividenden-Discount-Modelle die Theorie des Zeitwerts des Geldes (TVM).

Das Gordon Growth Model

Es gibt mehrere verschiedene Arten von Dividenden-Discount-Modellen. Eines der populärsten, aufgrund seiner Einfachheit, ist das Gordon-Wachstumsmodell. Entwickelt in den 1960er Jahren von dem US-amerikanischen Ökonom Myron Gordon entwickelt, wird die Gleichung für das Gordon-Wachstumsmodell wie folgt dargestellt:

Gegenwartswert der Aktie = (Dividende pro Aktie) / (Diskontsatz – Wachstumsrate)

Oder als Gleichung:

P=D1r-gwobei:P=aktueller Aktienkursg=konstante Wachstumsrate in der ewigen Rente, die für die Dividenden erwartet wirdr=konstante Eigenkapitalkosten für dieses Unternehmen (oder Rendite)D1=Wert der Dividende des nächsten Jahres \begin{aligned} &P = \dfrac{D_1}{r-g}\ &\textbf{wo:}\\ &P = \text{\kleiner aktueller Aktienkurs}\\ &g = \text{\kleine konstante Wachstumsrate in der ewigen Rente\\\ &\text{\small expected for the dividends}\\ &r = \text{\kleine konstante Eigenkapitalkosten für das}\\ &\text{\kleine Gesellschaft (oder Rendite)}\\ &D_1 = \text{\kleiner Wert der Dividenden des nächsten Jahres\\\ \end{aligned}P=r-gD1wobei:P=aktueller Aktienkursg=konstante Wachstumsrate in der Ewigkeit, die für die Dividenden erwartet wirdr=konstante Eigenkapitalkosten für dieses Unternehmen (oder Rendite)D1=Wert der Dividenden des nächsten Jahres

Beispiel für eine Aktienkursbewertung

Angenommen, die Aktie von Alphabet Inc. wird zu 100 $ pro Aktie gehandelt. Dieses Unternehmen verlangt eine Mindestrendite von 5 % (r) und zahlt derzeit eine Dividende von 2 $ pro Aktie (D1), die voraussichtlich jährlich um 3 % steigen wird (g).

Der innere Wert (p) der Aktie wird berechnet als: $2 / (0,05 – 0,03) = $100.

Nach dem Gordon Growth Model sind die Aktien auf ihrem inneren Wert korrekt bewertet. Wenn sie bei, sagen wir, 125 $ pro Aktie gehandelt würden, wären sie um 25 % überbewertet; wenn sie bei 90 $ gehandelt würden, wären sie um 10 $ unterbewertet (und eine Kaufgelegenheit für Value-Investoren, die nach solchen Aktien suchen).

Das Fazit

Die obige Gleichung des Gordon Growth Model behandelt den Barwert einer Aktie ähnlich wie die ewige Rente, die sich auf einen konstanten Strom identischer Cashflows für eine unendliche Zeitspanne ohne Enddatum bezieht. In der Realität kann es natürlich vorkommen, dass Unternehmen nicht Jahr für Jahr die gleiche Wachstumsrate beibehalten und ihre Aktiendividenden nicht konstant ansteigen.

Auch wenn ein Aktienkurs konzeptionell durch die erwarteten zukünftigen Dividenden bestimmt wird, schütten viele Unternehmen keine Dividenden aus.