Negocios arriesgados: La diferencia entre el capital privado y el capital de riesgo

A primera vista, el capital privado y el capital de riesgo parecen más o menos lo mismo: firmas con mucho dinero que invierten en empresas privadas y esperan obtener grandes beneficios. Pero hay diferencias clave entre ambos, concretamente en el tipo de empresas en las que invierten.

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Aquí, en Crunchbase News, escribimos principalmente sobre capital riesgo. Pero de vez en cuando, nuestros artículos incluyen menciones sobre firmas de capital privado (por ejemplo, TPG, Vista Equity Partners) y fondos de cobertura (Tiger Global Management ha estado invirtiendo mucho en tecnología) cuando invierten en startups.

Así que mientras los dos se establecen de manera similar y buscan resultados similares, la forma en que operan es diferente. Echemos un vistazo.

Capital riesgo: Muévete rápido, rompe cosas y gana mucho dinero haciéndolo

El capital riesgo es un dinero que a menudo ayuda a hacer despegar un negocio. Una empresa de capital riesgo invierte al principio de la vida de una empresa y le da el capital crítico que necesita para empezar y, con suerte y trabajo duro, crecer. Las empresas de capital riesgo dan prioridad al crecimiento, a menudo a expensas de la rentabilidad, por lo que son más proclives a invertir en empresas con gran potencial de crecimiento, y dirigen a las empresas para que crezcan rápidamente, aunque no siempre de forma sostenible. Los inversores de capital riesgo juegan a largo plazo, invirtiendo pronto en empresas que algún día podrían generar grandes beneficios.

Las empresas de capital riesgo se asocian a menudo con las startups tecnológicas (probablemente porque muchas startups tecnológicas están respaldadas por el capital riesgo), pero los dólares de los inversores de capital riesgo también van a otro tipo de empresas: Blue Bottle Coffee y WeWork son dos ejemplos de startups que han atraído capital riesgo, aunque no sean empresas tecnológicas (por mucho que WeWork intente presentarse como tal).

El dinero del fondo de una empresa de capital riesgo procede de sus socios limitados, que, dependiendo del tamaño y la configuración del fondo, pueden incluir a personas con un elevado patrimonio, sus oficinas familiares e inversores institucionales como fundaciones benéficas o universitarias, fondos de pensiones, fondos de fondos y otras empresas de gestión de dinero. Los socios generales -las personas que gestionan la empresa- suelen invertir también en sus fondos, para asegurarse de que tienen «piel en el juego», alineando los intereses entre los GP y los LP. Las empresas de capital riesgo tienden a realizar inversiones más «arriesgadas» que se reparten entre varias empresas. De este modo, si una o varias startups fracasan (lo que probablemente ocurrirá), no se hunde todo el fondo. Y si sólo una o dos empresas de un determinado fondo de capital riesgo tienen un gran éxito, eso es excelente para la empresa.

Debido a que el mercado de capital riesgo se ha llenado de gente, los fondos de capital riesgo a menudo compiten entre sí por la asignación en las rondas de financiación. Muchos inversores intentan diferenciarse ofreciendo un conjunto de servicios, a menudo adaptados a un subconjunto específico de empresas, que utilizan para justificar la toma de participaciones significativas en las empresas de su cartera. Los inversores de capital riesgo también pueden formar parte del consejo de administración de una empresa. En teoría, esto debería otorgarles derechos adicionales de gobernanza y control sobre las empresas de su cartera, pero el aumento de las estructuras de acciones con varios niveles de voto (que suelen favorecer a los fundadores) y la reciente tendencia a ceder a la autoridad de los fundadores pueden significar que los directores tengan menos poder que antes.

Capital privado: Steady As They Go

Las empresas de capital privado, por otro lado, se centran en empresas más consolidadas que necesitan un impulso de capital y una reorganización para poder venderlas con beneficios. Son algo así como los revendedores de casas.

La empresa de gestión de activos BlackRock expuso cómo funciona el capital privado en tres pasos: Comprar, cambiar y vender. Una empresa de capital privado comprará una participación en una empresa establecida (por lo general, una participación mucho mayor de lo que haría una empresa de capital riesgo), reestructurará y renovará el negocio para que genere más dinero y luego lo venderá con un beneficio (por ejemplo, a través de una oferta pública inicial).

El capital privado se considera menos arriesgado que el capital riesgo, porque los inversores de capital privado están invirtiendo en una empresa que ya ha establecido algunos fundamentos de negocio, no dos fundadores con un ordenador portátil y un sueño. Según Investopedia, las empresas de capital riesgo suelen tener una mayor participación en las empresas.

Ping Identity es un buen ejemplo de una empresa que tiene una historia con el capital riesgo y el capital privado. Ping comenzó como una empresa respaldada por el capital de riesgo, recaudando su serie A de 5,8 millones de dólares de General Catalyst en 2004. Recaudó 128,3 millones de dólares en financiación de capital riesgo desde 2004 hasta 2014, con las cantidades fluctuando en cada ronda.

La empresa fue adquirida por la firma de capital privado Vista Equity Partners por 600 millones de dólares en 2016. No está claro cómo Vista reestructuró Ping, pero la empresa tuvo una buena salida hace apenas unas semanas. Su oferta pública de venta recaudó 187,5 millones de dólares antes de empezar a cotizar, y sus acciones se dispararon un 25% en su primer día de cotización. La empresa tenía una capitalización bursátil de casi 1.250 millones de dólares a fecha de 16 de octubre.

Sin embargo, las líneas del capital privado y del capital riesgo son cada vez más difusas.

Postmates, por ejemplo, recibió una inversión de 225 millones de dólares de la firma de capital privado GPI Capital en septiembre. La empresa ya estaba bien establecida, habiendo recaudado dinero de firmas de capital riesgo como Spark Capital y Founders Fund. Postmates también recibió fuertes inversiones de BlackRock y del fondo de cobertura Tiger Global Management. Pero Postmates también obtuvo una tonelada de capital de riesgo, y es comúnmente conocida como una startup respaldada por VC.

Cuánto más se superpondrán los dos en las empresas que eligen para invertir no está claro. Pero ambas están evolucionando a medida que las empresas privadas que persiguen la rentabilidad evolucionan.

Jason D. Rowley contribuyó a este artículo.

Ilustración: Dom Guzman