Risky Business: The Difference Between Private Equity And Venture Capital

A prima vista, private equity e venture capital sembrano più o meno la stessa cosa: società con un sacco di soldi che investono in aziende private e sperano di ottenere grandi ritorni. Ma ci sono differenze chiave tra i due, in particolare nel tipo di aziende in cui investono.

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Qui a Crunchbase News, scriviamo principalmente di venture capital. Ma ogni tanto, i nostri articoli includono menzioni su società di private equity (ad esempio TPG, Vista Equity Partners) e hedge fund (Tiger Global Management ha investito molto nel tech) quando investono in startup.

Quindi, mentre i due sono impostati in modo simile e mirano a risultati simili, il modo in cui operano è diverso. Diamo un’occhiata.

Venture Capital: Muoversi velocemente, rompere le cose, e fare un sacco di soldi facendo così

Il venture capital è il denaro che spesso aiuta a far decollare un business. Una società di VC investe all’inizio della vita di un’azienda e le dà il capitale critico di cui ha bisogno per iniziare e, con fortuna e duro lavoro, crescere. Le società di VC mettono un premio sulla crescita, spesso a spese della redditività, quindi sono più inclini a investire in aziende con un alto potenziale di crescita, e dirigono le aziende a crescere rapidamente, se non sempre in modo sostenibile. I venture capitalist stanno giocando a lungo, investendo precocemente in aziende che un giorno potrebbero fornire enormi ritorni.

Le società di venture capital sono spesso associate alle startup tecnologiche (probabilmente perché così tante startup tecnologiche sono sostenute dal venture capital) ma i dollari dei venture capital vanno anche in altri tipi di imprese: Blue Bottle Coffee e WeWork sono due esempi di startup che hanno attratto capitale di rischio, anche se non sono aziende tecnologiche (non importa quanto WeWork cerchi di marchiarsi come tali).

Il denaro nel fondo di una società di VC proviene dai suoi partner limitati, che, a seconda delle dimensioni e della configurazione del fondo, possono includere individui con un alto patrimonio netto, i loro family office, e investitori istituzionali come fondi di beneficenza o universitari, fondi pensione, fondi di fondi e altre società di gestione del denaro. I partner generali – le persone che gestiscono l’azienda – tradizionalmente fanno anche un investimento nei loro fondi, per assicurarsi di avere “pelle nel gioco”, allineando gli interessi tra GP e LP. Le società di VC tendono a fare investimenti più “rischiosi” che sono distribuiti su diverse aziende. In questo modo, se una o più startup falliscono (cosa che probabilmente accadrà), l’intero fondo non affonda. E se solo una o due aziende di un particolare fondo di VC sono un enorme successo, questo è eccellente per l’azienda.

Perché il mercato del venture capital è diventato più affollato, i VC spesso competono tra loro per l’allocazione nei round di finanziamento. Molti investitori cercano di differenziarsi offrendo una serie di servizi, spesso su misura per un sottoinsieme specifico di aziende, che usano per giustificare l’assunzione di quote significative nelle loro società in portafoglio. I VC possono anche prendere posti nel consiglio di amministrazione di una società. In teoria, questo dovrebbe garantire loro ulteriori diritti di governance e di controllo sulle società in portafoglio, ma l’aumento delle strutture di voto a più livelli (che tipicamente favoriscono i fondatori) e una recente tendenza a differire l’autorità dei fondatori può significare che gli amministratori hanno meno potere di una volta.

Private Equity: Steady As They Go

Le società di private equity, d’altra parte, si concentrano su aziende più consolidate che hanno bisogno di un aumento di capitale e di una riorganizzazione in modo che possano essere vendute con un profitto. Sono un po’ come dei flipper.

La società di gestione patrimoniale BlackRock ha spiegato come funziona il private equity in tre passi: Comprare, cambiare, vendere. Una società di private equity compra una quota di una società affermata (di solito una quota molto più grande di quella di una società di VC), ristruttura e rinnova il business in modo che faccia più soldi e poi lo vende con un profitto (per esempio attraverso una IPO).

Il private equity è visto come meno rischioso del venture capital, perché gli investitori di private equity investono in una società che ha già stabilito alcuni fondamenti del business – non due fondatori con un portatile e un sogno. Secondo Investopedia, le società di private equity spesso prendono una quota maggiore nelle aziende.

Ping Identity è un buon esempio di un’azienda che ha una storia con venture capital e private equity. Ping ha iniziato come un’azienda sostenuta da venture, raccogliendo i suoi 5,8 milioni di dollari di serie A da General Catalyst nel 2004. Ha raccolto 128,3 milioni di dollari in finanziamenti di venture capital dal 2004 al 2014, con importi variabili ad ogni round.

L’azienda è stata acquisita dalla società di private equity Vista Equity Partners per 600 milioni di dollari nel 2016. Come Vista abbia ristrutturato Ping non è chiaro, ma l’azienda ha avuto una bella uscita solo poche settimane fa. La sua IPO ha raccolto 187,5 milioni di dollari prima dell’inizio delle negoziazioni, e le sue azioni sono schizzate del 25% nel suo primo giorno di negoziazione. L’azienda aveva un market cap di quasi 1,25 miliardi di dollari al 16 ottobre.

Tuttavia, le linee di private equity e venture capital stanno diventando sempre più confuse.

Postmates, per esempio, ha ricevuto un investimento di 225 milioni di dollari dalla società di private equity GPI Capital a settembre. L’azienda era già ben consolidata, avendo raccolto denaro da società di venture capital come Spark Capital e Founders Fund. Postmates ha anche ricevuto ingenti investimenti da BlackRock e dall’hedge fund Tiger Global Management. Ma Postmates ha anche tirato dentro una tonnellata di capitale di rischio, ed è comunemente indicato come una startup sostenuta da VC.

Quanto ancora i due si sovrapporranno nelle aziende in cui sceglieranno di investire non è chiaro. Ma entrambi si stanno evolvendo come si evolvono le aziende private a caccia di redditività.

Jason D. Rowley ha contribuito a questo articolo.

Illustrazione: Dom Guzman