Risky Business: プライベート・エクイティとベンチャー・キャピタルの違い

一見すると、プライベート・エクイティとベンチャー・キャピタルはほぼ同じように見えます。つまり、多額の資金を持つ企業が未上場企業に投資し、大きなリターンを得ようとしているのです。

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つまり、この2つは同じように設立され、同じような結果を目指していますが、その運営方法は異なります。

Venture Capital:

ベンチャーキャピタルは、ビジネスを立ち上げるための資金です。 ベンチャーキャピタルは、企業の初期段階で投資を行い、その企業が事業を開始し、運と努力次第で成長するために必要な資金を提供します。 ベンチャーキャピタルは、収益性を犠牲にしても成長を重視します。そのため、高い成長性を持つ企業に投資する傾向があり、必ずしも持続的ではないにしても、企業が急速に成長するよう指示します。

VCは、成長を重視し、多くの場合、収益性を犠牲にします。そのため、成長性の高い企業に投資する傾向があり、必ずしも持続的ではないにしても、企業が急速に成長するように指示します。

VCは、テクノロジー系のスタートアップと結び付けられることが多いですが（おそらく、多くのテクノロジー系スタートアップがベンチャーキャピタルの支援を受けているからでしょう）、VCの資金は他の種類のベンチャーにも投入されています。

VCのファンドの資金源はリミテッド・パートナーで、ファンドの規模や設定によっては、富裕層やそのファミリーオフィス、慈善団体や大学の基金、年金基金、ファンド・オブ・ファンズ、その他の資金運用会社などの機関投資家が含まれます。 会社を経営するゼネラルパートナーは、GPとLPの利害を一致させるために、自分のファンドにも投資するのが一般的です。 VCは、よりリスクの高い投資を、複数の企業に分散して行う傾向があります。 そうすれば、1社または複数社のスタートアップが失敗しても（おそらく失敗するでしょうが）、ファンド全体が沈むことはありません。

ベンチャーキャピタル市場が混雑してきたため、ベンチャーキャピタルは資金調達ラウンドの配分をめぐって互いに競い合うことが多くなりました。 多くの投資家は、投資先企業への出資を正当化するために、特定の企業に合わせた一連のサービスを提供することで差別化を図っています。 また、投資家は企業の取締役会に参加することもあります。 理論的には、これによって投資先企業に対するガバナンスとコントロールの権利が追加されるはずですが、複数階層の議決権株式構造（一般的には創業者に有利な構造）の増加や、創業者の権限を尊重する最近の傾向によって、取締役の力がかつてよりも弱くなっている可能性があります。

プライベート・エクイティ。

プライベート・エクイティ・ファームは、利益を得るために資本増強や再編成を必要とする既存のビジネスに焦点を当てます。

資産運用会社のブラックロックは、プライベート・エクイティの仕組みを3つのステップで説明しています。 買う」「変える」「売る」。

プライベート・エクイティは、ベンチャー・キャピタルよりもリスクが低いと考えられています。なぜなら、プライベート・エクイティの投資家は、ラップトップと夢を持った2人の創業者ではなく、すでにビジネスの基礎を確立している企業に投資するからです。

Ping Identityは、ベンチャーキャピタルとプライベート・エクイティの歴史を持つ企業の良い例です。 Pingは、2004年にGeneral Catalystから580万ドルのシリーズAを調達し、ベンチャー企業としてスタートしました。 2004年から2014年にかけて1億2,830万ドルのベンチャーキャピタル資金を調達しましたが、金額はラウンドごとに変動しています。

同社は2016年にプライベートエクイティ企業のVista Equity Partnersに6億ドルで買収されました。 VistaがPingをどのようにリストラしたのかは不明ですが、同社はつい数週間前に素晴らしい出口を手に入れました。 同社のIPOでは、取引開始前に1億8750万ドルを調達し、取引初日に株価が25％も急上昇しました。

しかしながら、プライベート・エクイティとベンチャー・キャピタルの境界線はますます曖昧になってきています。

例えば、Postmatesは9月にプライベート・エクイティ企業のGPIキャピタルから2億2500万ドルの投資を受けました。

例えばPostmatesは、9月にプライベート・エクイティ企業のGPI Capitalから2億2500万ドルの投資を受けました。 Postmatesは、ブラックロックやヘッジファンドのタイガー・グローバル・マネジメントからも多額の投資を受けています。

両者が投資先として選ぶ企業が今後どれだけ重なるかは不明です。

Jason D. Rowleyがこの記事に寄稿しました。

Illustration: Dom Guzman