レバレッジ比率の定義

レバレッジ比率とは？

レバレッジ比率とは、どれだけの資本が負債 (ローン) の形で提供されているかを見たり、企業が財務上の義務を果たす能力を評価したりする、いくつかの財務指標のいずれかです。 レバレッジ比率が重要なのは、企業が事業資金を調達する際に資本と負債の組み合わせに依存しているためで、企業が保有する負債の額を知ることは、その企業が負債を期日通りに返済できるかどうかを評価するのに役立ちます。

レバレッジ・レシオを理解する

レバレッジ・レシオは何を示しているのか？

負債が多すぎると、企業や投資家にとって危険です。 しかし、企業の経営が借入金の金利よりも高い収益率を生み出すことができるのであれば、負債は成長を促進するのに役立つかもしれません。 負債のレベルがコントロールされていないと、信用度の低下やそれ以上の事態を招く恐れがあります。 一方で、負債が少なすぎるのも疑問を生じさせます。

レバレッジ・レシオに分類される比率はいくつかありますが、主に考慮される要素は、負債、資本、資産、支払利息です。

レバレッジ・レシオは、企業の営業費用の構成を測定して、生産量の変化が営業利益にどのように影響するかを知るためにも使用されます。 営業費用には固定費と変動費の2種類がありますが、企業や業界によってその構成は異なります。

最後に、消費者レバレッジ比率とは、可処分所得と比較した消費者の負債のレベルを示すもので、経済分析や政策立案者に利用されています。

銀行とレバレッジ比率

銀行は、米国で最もレバレッジの効いた機関の一つです。

これを補うために、FDIC、連邦準備制度理事会、通貨監督庁の3つの独立した規制機関が、アメリカの銀行のレバレッジ比率を審査し、制限しています。 つまり、銀行が自分の資産に充てる資本金に対して、どれだけの資金を貸すことができるかを制限しているのです。 自己資本の水準が重要なのは、銀行は資産総額が減少した場合、資産の資本部分を「減損」することができるからである。

銀行のレバレッジ・レシオに関する規制は複雑です。

銀行のレバレッジ比率の規制は複雑で、米連邦準備制度理事会（FRB）が銀行持株会社のガイドラインを作成していますが、その規制は銀行の格付けによって異なります。

アメリカの銀行には、FDIC（連邦預金保険機構）や通貨監督庁を通じて、いくつかの資本規制や最低準備金が課せられていますが、これらはレバレッジ比率に間接的な影響を与えています。 2007年から2009年にかけての大不況の際に、「大きすぎて潰せない」銀行を救済するための呼び水として、レバレッジ比率への注目度が高まりました。 銀行にとって資本を調達することは、資金を借りることよりも難しく、またコストもかかるため、こうした規制は当然ながら融資の数を制限します。

銀行の場合、規制当局が最もよく使用するのはTier1レバレッジ比率です。

ソルベンシーと資本構造を評価するためのレバレッジ比率

おそらく最もよく知られている財務レバレッジ比率は、負債資本比率です。

D/E（Debt/Equity）比率

これは次のように表されます。

D/E Ratio=Total LiabilitiesTotal Shareholders’ Equity（負債比率）\{Debt-to-Equity Ratio} = ˶ˆ꒳ˆ˵（負債合計）}{˶ˆ꒳ˆ˵（株主資本合計）Debt-to-Equity Ratio=Total Shareholders’ Equity（株主資本合計）Total Liabilities（負債合計）

例えば、United Parcel Serviceの2019年12月期四半期の長期借入金は218億ドル。8億円となっています。 2019年12月期のユナイテッド・パーセル・サービスの株主資本合計は33億ドル。 同社の当四半期のD/Eは8.62でした。 これは高いと考えられます。

一般的に負債/資本比率が高いということは、企業が負債による成長のための資金調達を積極的に行ってきたことを示しています。 その結果、追加の支払利息が発生し、収益が不安定になることがあります。

一般的に、D/Eレシオが2.0を超えると、投資家にとってリスクの高いシナリオであることを示していますが、この基準は業界によって異なります。

通常、D/Eレシオが2.0を超えると、投資家にとってはリスクの高いシナリオであることを意味します。 データをよりよく理解するために、企業のレバレッジ比率を過去の業績や同業他社と比較することは良いアイデアです。 FedexのD/Eレシオは1.78なので、UPSには懸念材料がある。

自己資本比率 自己資本倍率

自己資本倍率も似ていますが、分子の中の負債を資産に置き換えたものです。

Equity Multiplier=Total AssetsTotal Equity\{Equity Multiplier} = ˶ˆ꒳ˆ˵ ) Equity Multiplier=Total EquityTotal Assets

例えば、Macy’s (NYSE: M)の資産が198.5億ドルで、株主資本が43.2億ドルだとしましょう。 株主資本倍率は、次のようになります。

負債については特に言及されていませんが、総資産に負債が含まれていることから、その要因となっています。 同社の比率が4.59と高いのは、資産のほとんどが資本よりも負債で賄われていることを意味します。

株主資本倍率は、株主資本利益率（ROE）を計算するためのデュポン分析の構成要素です。

デュポン分析=NPM×AT×EMwhere:NPM=売上高純利益率AT=資産回転率EM=株主資本倍率Begin{aligned}。 &text{DuPont analysis} = NPM ™ AT ™ EM\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\ /> &textbf{where:NPM=”net profit margin”> AT=”asset turnover”> & EM=”equity multiplier”> nd{aligned}DuPont analysis=NPM×AT×EMwhere:NPM=純利益率AT=資産回転率EM=資本倍率

有利子負債比率

企業の資本構成における負債の大きさを測る指標として、有利子負債比率があり、企業の財務レバレッジを測ります。

Total debt to capitalization=(SD+LD)(SD+LD+SE)ここで、SD=短期借入金LD=長期借入金SE=株主資本。 & &extbf{where:SD=短期借入金、LD=長期借入金、SE=株主資本です。SD=短期借入金LD=長期借入金SE=株主資本

この比率では、オペレーティング・リースを資産計上し、株主資本には普通株式と優先株式を含めています。 アナリストは、企業の資本構造で使用されている負債を測定するために、長期負債を使用する代わりに、総負債を使用することを決めるかもしれません。

財務レバレッジの度合い

財務レバレッジの度合い(DFL)は、資本構造の変化による営業利益の変動に対する企業の1株当たり利益(EPS)の感度を測定する比率です。

DFL=% change in EPS% change in EBITwhere:EPS=earnings per shareEBIT=earnings before interest and taxes˶{aligned}. &DFL = ˶ˆ꒳ˆ˵ ) \\ WHERE」は、EPS=1株当たりの売上高の変化率を表しています。EPS=一株当たり利益EBIT=利払前税引前利益

DFL=EBITEBIT-interestDFL = ˶frac{EBIT}{EBIT – ˶flac{interest}}DFL=EBIT-interestEBIT

この比率は、財務レバレッジの度合いが高いほど、利益の変動が大きいことを示しています。 金利は通常、固定費なので、レバレッジはリターンとEPSを拡大します。

消費者レバレッジ比率

消費者レバレッジ比率は、アメリカの平均的な消費者の可処分所得に対する負債額を定量化するために使用されます。

一部のエコノミストは、消費者の負債額の急激な増加が、過去数十年間の企業収益の成長に寄与していると述べています。

Consumer leverage ratio=Total household debtDisposable personal income\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\ 借金は必ずしも悪いことではありません。特に、プラスのリターンを生むプロジェクトに投資するために借金をしている場合はなおさらです。

有利子負債比率

有利子負債比率とは、企業の財務レバレッジを表す指標です。 これは、企業の総資本の構成要素としての負債の関係に焦点を当てているため、より意味のある負債比率の1つです。 負債には、短期および長期のすべての債務が含まれます。 資本には、会社の負債と株主資本が含まれます。

この比率は、会社の財務構造と事業資金の調達方法を評価するために使用されます。 一般的に、同業他社と比較して負債比率が高い企業は、負債が経営に与える影響から、デフォルトリスクが高いと考えられます。 石油業界では、資本に対する負債の割合が40％程度が基準となっているようです。

Debt-to-EBITDA Leverage Ratio

Debt-to-EBITDA Leverage Ratio（レバレッジ・レシオ）は、企業が発生した負債を返済する能力を測定するものです。 この比率は、信用機関が発行した債務の不履行の可能性を判断するのに用いられます。 石油・ガス会社は通常、バランスシート上に多くの負債を抱えているため、この比率は、すべての負債を返済するために何年分のEBITDAが必要になるかを判断するのに役立ちます。

Debt-to-EBITDAX ratio

Debt-to-EBITDA ratioのもう一つのバリエーションとして、Debt-to-EBITDAX ratioがあります。これは似ていますが、EBITDAXは成功している企業の探査費用前のEBITDAです。 この比率は、探鉱費の会計処理の違い（フルコスト法と成功報酬法）を正規化するために、米国で一般的に使用されています。

探鉱費は通常、探鉱費、廃鉱費、ドライホール費として財務諸表に記載されます。

インタレスト カバレッジ レシオ

利払いに関係するもうひとつのレバレッジ レシオは、インタレスト カバレッジ レシオです。 企業の負債総額を見るだけでは、その企業の負債を返済する能力については何もわかりません。

インタレスト・カバレッジ・レシオは、営業利益を支払利息で割ったもので、企業の利払い能力を示すものです。

固定費カバレッジ・レシオ

Times interest earned（TIE）は固定費カバレッジ・レシオとも呼ばれ、インタレスト・カバレッジ・レシオの一種です。

このレバレッジ・レシオを計算するには、企業の税引前利益（EBIT）を求め、それを長期借入金の支払利息で割ります。 税引前利益を使うのは、利息が税務上の控除対象となるためで、最終的には利益の全額が利息の支払いに充てられることになります。 この場合も、数字が大きいほど有利になります。